中国燃气抢占气改先机 4亿美元收购富地燃气

在中石化和新奥能源联合收购战中，帮助过中国燃气控股有限公司（00384.HK）抬高股价的第二大股东富地石油公司终于得到了回报。

昨日（12月18日），中国燃气在港交所正式公告称，同意斥资4亿美元（约合31.2亿港元）收购富地石油旗下在中国内地的富地燃气投资控股有限公司，中国燃气将使用现金及公司的股票期权来收购上述资产。

分析师认为，该交易的定价较为合理，一直从事城市燃气分销业务的中国燃气，通过本次收购,成功将自己的业务领域拓展至LNG与煤层气，扩大下游市场的布局，有利于其在天然气价改后占得先机。

先抬股价后剥离资产

根据协议，中国燃气已有条件同意分别向富地中国及丰益国际购买富地燃气全部已发行股本的85%及15%。一半收购交易将以现金支付，剩下一半由富地石油选择收取中国燃气发行股份，数目不多于2.5亿股，相当于现有股本不多于5.5%的股份。

富地石油向中国燃气提供保证，富地燃气于2013及2014年年度净利分别不少于2亿港元及4亿港元，否则富地石油将作出赔偿。以此计算，此次交易作价不高于市盈率15.5倍。

中国燃气副董事总经理及首席财务官梁永昌表示，中燃此次全资收购富地燃气，让集团获取11个城市燃气项目，1个天然气长输管道项目及14个（LNG）天然气加气站项目。收购事项符合集团的业务策略及扩展计划。

CIMB的分析师认为，鉴于富地石油目前的股价基于2013年利润预期的本益比只有10倍，而中国天然气供应商平均本益比为20倍，该交易的定价较为合理，对于中国燃气有利，因为目前很难在内地找到优质天然气资产。

这是富地石油去年入股中国燃气以来，两家公司首度业务合作。卓创资讯分析师李??对《每日经济新闻》记者称，在中国燃气被中石化和新奥联合收购时，富地石油也曾帮忙抬高股价，说明这两家公司属于战略伙伴关系，抬高股价有可能就是为了富地石油此次剥离业务资产的需要。

目前，国内燃气供应商要取得新项目相当困难，外资企业在内地扩张更加困难。富地石油称，希望成为中国燃气的长期股东，上述交易所得收入将用于偿债。

如果交易完成，富地石油与中国燃气创始人刘明辉合计对中国燃气的持股比例将从目前的18.4%升至22%。

将扩张LNG与煤层气领域

截至今年11月底，中国燃气共拥有172个城市管道燃气项目、9个天然气长输管道项目、153座压缩天然气汽车加气站及50个液化石油气分销项目。

中国燃气公共关系部门张操表示，与富地燃气拥有共同的股东，现在将同类业务收购更利于公司的发展。通过对富地石油的收购，中国燃气将增强其在燃气市场中的地位，并借助富地石油的网络获取市场份额。

收购完成后，中国燃气有望扩张LNG及煤层气等非常规天然气领域。在城市燃气市场，中国燃气将继续保持做大的态势。

富地燃气旗下有28个项目，覆盖城市管道燃气、天然气压缩母站、煤层气气田开发以及车船用LNG业务四大业务板块。目前，覆盖城市人口超过210万人，累计接驳居民用户超过20万户。预计2012年全年新增接驳用户将超过5万户，天然气销售将超过5亿立方米。

“LNG加气站由于利润空间较好，这是中国燃气大规模进入LNG行业比较好的起点。”李??说道，“非常规的煤制气项目，由于本身行业发展水平有限，中国燃气从中获利有限。”

抢占天然气价改下游先机

除收购富地石油外，中国燃气还称，以2.7亿元收购宁夏凯添城市燃气项目60%股权；1.17亿元收购紫晶能源60%股权在西安拓展汽车加气业务；获得邯郸冀南新区城市管道燃气特许经营权；与江苏向荣集团合作占股60%在江苏省建设天然气加气站；与中元燃气合作投资沧州市汽车加气站。

中投顾问能源行业研究员周修杰分析，天然气价格改革预计会在近两年内在全国范围普及，届时，中国天然气市场的上游仍以“三桶油”为主导，而下游市场相对放开，允许更多企业参与进来。“中燃此时迅速扩大下游市场的布局，有利于其在天然气价改后占得先机，以压倒性的优势从竞争中胜出。”

中燃此次收购中除了富地的煤层气开采业务，其余皆是天然气下游环节的项目，扩大业务范围的同时也会对中石化形成利好。