2013年A股投资策略:摸着石头过河

2012-12-06 16:09:09 来源: 新华网 举报
0
分享到:
T + -

我们判断的风险:上行风险主要是资本市场利好政策带来的风险偏好提升。下行风险主要是小概率事件(明斯基时刻)的出现。

摸着石头过河,是说一个人想过一条不熟悉的河,在没有前人给出经验,没有船也没有桥等情况下,就只能以身试水摸索着河里的石头,以较为保守的甚至原始的方法逐步摸清情况并想办法安全涉水。

变革是2013年最大的主题。2013年会是真正的变革之年,在经济周期、货币供给、资本市场、政策制度等方面都已经在发生深刻变化;而制度变革会成为重要推手,加快经济转型中各种力量的转化。

影响13年市场的三个变量在于:增长(g)、货币(r)、制度(roe):增长有瓶颈,经济总量已缺乏足够的向上弹性,所谓库存周期力量相当有限,有意义的在于地产消费投资链和政府投资链,但我们认为两者从中期看都存在明显的制约;如果市场普遍预期会回复到8%的增长,我们更强调重视下行风险。

货币有约束,利率市场化和直接融资导向还会延续,货币未看到明显松动的理由,由此市场利率仍会居高不下,股票资产估值修复的空间会受到限制。在金融自由化过程中,融资体系正趋于复杂化,影子银行风险值得关注。

制度待突破,政策很可能不再增长导向。政策抓手在以下三个方面:新型城镇化、优化政府市场关系和收入倍增;但与市场观点不同的是,为实现目标都必须进行深层次的制度变革,短期内并不会带来明显的增长贡献。

2013年A股市场核心区间在[1800-2150]。由于盈利和估值波动区间受限,判断市场核心区间继续收窄。盈利反弹有限和估值制约,限制了上行空间;经济政策不及预期,使得市场存在下行风险。从全年看更强调关注下行风险。对于短期市场运行的节奏:1、12年底和13年初,经济短周期回稳和对制度变革尚属朦胧的期望下,市场存在向上修复的机会。2、随着后续经济和政策风险的暴露,市场将会寻找新低的支撑。

策略上:固守阵地,战术反击。以仓位作为防御的基本阵地;以安全弹性和主题作为战术反击的武器。从目前至1季度侧重配置周期,估值安全,存在经济季节性波动带来的机会,周期品在防守端和进攻端都具比较优势,由于市场的学习效应,市场表现会较12年有所提前投资者应注意适度提前布局。主题型机会结合相应政策择机选择:农业、环保、券商。

我们判断的风险:上行风险主要是资本市场利好政策带来的风险偏好提升。下行风险主要是小概率事件(明斯基时刻)的出现。(国金证券 徐炜 陶敬刚)

netease 本文来源:新华网 责任编辑:王晓易_NE0011
分享到:
跟贴0
参与0
发贴
为您推荐
  • 推荐
  • 娱乐
  • 体育
  • 财经
  • 时尚
  • 科技
  • 军事
  • 汽车
+ 加载更多新闻
×

孩子的色彩启蒙真的很重要

热点新闻

态度原创

阅读下一篇

返回网易首页 返回财经首页