李建辉：PVC年初跌到年尾

近期PVC期价维持在6400—6500元/吨之间振荡，春节之前，PVC期价仍将弱势下行。

由于供应压力的长期存在和终端需求的持续萎缩，导致国内PVC价格从年初跌到了年尾。近期PVC期价维持在6400—6500元/吨之间振荡，笔者认为，这仅是长期下跌趋势中的短暂休整，春节之前，PVC期价仍将弱势下行。

供应充裕加重期价下行压力

目前国内PVC的供应压力主要来自两个方面，一方面是既有产能的供应，由于我国PVC产能基数巨大，导致产能过剩的问题长期存在。尽管目前PVC生产企业整体开工负荷仅维持在6成左右，但月度产量仍在110万吨的高位，相对于低迷的需求而言，供应压力巨大。另一方面来自新增产能的投产，由于今年以来PVC市场持续低迷，导致很多新建和扩建装置被推迟到了年底集中投产。据统计，在12月底前新投产的PVC产能超过100万吨，这对于年底前的行情将造成较大的冲击。

除此之外，进出口市场的失衡也增加了我国PVC市场的供应压力。由于我国进口PVC多属于高端料，部分原料甚至是国产料无法替代的，所以尽管我国PVC整体产能过剩严重，但每年仍保持着100万吨左右的进口量。据国家统计局统计，10月份，我国进口PVC纯粉7.9万吨；而出口方面，随着中亚和俄罗斯等我国PVC出口的主要国市场进入到淡季，PVC出口量大幅萎缩。进出口市场的失衡将进一步增加国内PVC市场的供应压力。

年底前需求好转无望

进入11月份，PVC市场开始进入到传统的消费淡季。特别是近期北方地区雨雪天气的增多和气温的逐步降低，使得房地产施工明显受到影响。目前北方地区PVC建材生产企业开工率严重不足，部分企业甚至处于停车状态。北方市场的清淡导致PVC货源大量运往南方市场，而仅依靠南方市场来消化巨大的PVC供应量显然不太现实。所以，在年底之前，持续萎缩的终端消费依然是市场主要的利空因素。

另外，根据往年的市场经验，在年底之前，下游制品企业会有一波明显的备货高峰，但这个小高峰预计要到来年1月份才会有所显现。并且，出于对后市的悲观态度，商家节前备货的积极性或将受到影响。因此对于节前备货行情不宜过于乐观。

行业性亏损限制PVC下行空间

随着电石、PVC等产品价格的长期下跌，目前PVC产业链各环节基本都处于无利润甚至亏损的状态。电石价格从10月初至今累计下跌幅度在250元/吨左右，目前电石主产区西北地区的电石价格在2900—3050元/吨，华北和华东地区的电石价格则下降至3500元/吨。而电石的上游原料兰炭和白灰的价格则稳中有升。成本的攀升和产品售价的持续下滑导致电石生产企业经营压力巨大。

PVC方面，氯碱企业也基本处于行业性亏损的状态。由于PVC市场基本是从年头跌到年尾，在上半年烧碱市场火爆的情况下，企业综合经济效益尚可。但从9月份开始，随着烧碱市场的降温，越来越多的氯碱企业开始进入到亏损状态。而目前无论是电石还是PVC价格的下跌都在考验着生产企业的承受能力，在这种情况下，电石和PVC价格继续下行的空间或将受到限制。

综上所述，目前PVC市场无论是供应端还是消费端，均难以出现实质性的利好，PVC市场在年底之前仍将延续弱势下行的态势。但由于产业链各环节亏损问题仍在蔓延，后市PVC价格的下行空间或将受到抑制。操作上，可在振荡区间上限6500元/吨附近介入空单，第一目标位6400元/吨，如果下破该点，可少量加仓。        （作者单位：弘业期货）