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普莱柯涉嫌所得税违法 IPO进程迟迟无进展

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普莱柯生物工程股份有限公司早已于月日进行了招股说明书(申报稿)的预披露,但是距今已经过去了个月,仍然未能顺利地被安排上会,而不得不于8月23日再次进行了补充预披露。该公司的IPO进程迟迟未能有所进展,恐怕与其业绩的波动性,以及利润增长可持续性存在质疑密不可分。根据其招股说明书披露的财务数据表现,尽管在过往三个完整会计年度里野鸡增长情况喜人,其中营业收入从2009年的26643.4万元增长到2011年的41262.49万元,复合增长率高达24.45%,但是不容忽视的是,主要增长贡献来自于2011年当年,营业收入当年同比增长了41.14%,远远超过2010年的9.73%同比增长率,则该公司业务的波动性由此也可见一斑。

更何况,从该公司进行的招股说明书补充预披露信息来看,针对普莱柯业绩增长的可持续性的担忧绝非是多余的。

一、同比下降的业务规模

从普莱柯此次披露的招股说明书补充数据来看,2012年上半年除净利润数据之外,包括营业收入、毛利润、利润总额等关键盈利数据,实现金额均未能达到2011年全年的一半(见下表)。

项目2012年上半年2011年占去年比重
营业收入19221.4141262.4946.58%
营业成本5825.6412710.7845.83%
毛利润13395.7728551.7146.92%
营业利润6563.5813236.2449.59%
利润总额6761.7313722.2449.28%
净利润5834.1911537.6150.57%
    同时,2012年上半年利润总额占去年全年的比重数值,高于营业收入和毛利润,则意味着普莱柯在今年上半年不得不通过压缩费用支出来“扮靓”业绩表现,而我们知道拟上市公司在上市前都不乏降低费用支出、做高利润的利益驱动,因此在上市前刻意压低费用导致上市后费用支出大幅增长、业绩下滑,同时也是诸多次新股的通病,事实上今年以来就已有麦捷科技同大股份中际装备吴通通讯等次新上市公司,在半年报预告中提及由于费用支出提高、挤压了利润空间而导致业绩下滑。

由此可见,通过压缩费用支出实现的业绩增长实际上是不可持续的,那么普莱柯是否将重蹈这些公司的覆辙呢?恐怕是投资者不得不防的。

二、诡异的所得税率

我们注意到,在普莱柯2012年上半年各项盈利数据表现中,最抢眼的就是净利润,在营业收入、毛利润、税前利润等项目的发生金额均未能超过2011年全年一半水平的同时,净利润则成为唯一一项可圈可点的项目。但是基本财务知识告诉我们,净利润来自于税前利润再扣除所得税,在所得税率没有发生变化的条件下,净利润与税前利润应呈现同比例变化。而普莱柯2012年上半年的财务数据表现,则自然对应着所得税率的下降。

事实也是如此,从该公司各年度所得税率测算来看,2012年上半年均是最低的一期(见下表)。

项目2009年2010年2011年2012年
税前利润10913.8710349.8513722.246761.73
所得税1637.971950.782184.62927.54
所得税率15.01%18.85%15.92%13.72%
    关键问题在于,这里面有一个很矛盾的现象,根据普莱柯招股说明书披露的信息,在该公司享有的所得税优惠政策中,仅涉及一项为“高新技术企业所得税优惠”,由此享受15%的企业所得税优惠税率。这也就应当对应着,在考虑到部分费用无法全额在税前列支的条件下,该公司实际所得税率不可能低于15%。

事实上从2009年到2011年度表现来看,普莱柯各年的所得税率均高于15%,唯独在2012年上半年低至了不足14%,显然是有违合理性的。

这就是我们不得不怀疑,普莱柯要么在2012年上半年存在偷逃企业所得税款的纳税违法行为,要么就是通过缴纳税款未全额列支的方式虚增利润。(来源:IPO研究网)

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