星展银行：中国经济很可能四季度触底 略微回弹

星展银行对今早出炉的GDP数据进行分析，分析称，新出炉的国内生产总值(GDP)报告整体表现正面，中国经济在2012年第三季度环比增长了2.2%,较第二季度的2%高。前三季度，固定资产投资同比增长了20.5%，增速比第二季度的20.2%来得快。同时，商品零售数据在9月份为14.2%，也比先前市场预估的13%来得高。星展银行称，中国经济很可能在本季度触底。

星展银行称，要见到经济有较好的复苏基础，可能要到2013年第一季才会比较明显。

星展银行称，这次的经济回弹，不会伴随积极的宽松货币政策或巨大的财政政策。CPI在9月的同比增速达1.9%。为此，中国近期降息或调低存款准备金来刺激经济的可能性很低。中国政府至今一直很耐心地克制自己，不推出刺激经济政策，尤其对房地产市场的调控，一直很坚持。

再过6个月，新政府的发展方向应该更为清晰。届时，投资方向相信将变得更复杂。

以下是分析全文：

新出炉的国内生产总值(GDP)报告整体正面。中国经济在2012年第三季度环比增长了2.2%，较第二季度的2%高。此次加速由固定资产投资平稳较快增长所推动。前三季度，固定资产投资同比增长了20.5%，增速比第二季度的20.2%来得快。同时，商品零售数据在9月份为14.2%，也比先前市场预估的13%来得高。

中国经济很可能在本季度触底。第四季度出现略微回弹的可能性很高，增长年比达8%，以推动全年增长达7.8%，突破先前定下的7.5%增长目标。前三季度GDP同比增长7.7%，表现不错。

要见到经济有较好的复苏基础，可能要到2013年第一季才会比较明显，而且这是假设(1)在一段脱售投资后，重新进货的情况逐渐显现；(2)换届后，新政府推出的政策连同必要的结构性改革。

这次的回弹，并不会伴随积极的宽松货币政策或巨大的财政政策。这是个非常好的现象，以便让价格调整能与经济放缓同步显现。以消费物价指数(CPI)来衡量的通货膨胀率，在9月份确实下降得挺快，达1.9%。为此，中国近期降息或调低存款准备金来刺激经济的可能性很低。中国政府至今一直很耐心地克制自己，不推出刺激经济政策，尤其对房地产市场的调控，一直很坚持。这是很勇敢的举动。尽管政府能选择放宽房地产调控来刺激增长，但政府没有选择那么做。

中国宏观经济管理的理念已经变得更成熟了。市场可能不清楚这意味着什么，但长期下来一定会理解。财政和货币政策不是长期推动持久增长的工具。产业政策的战略制定为首要。另外，政府也必须鼓励私人领域加大投资，以便改善生产力。

再过6个月，新政府的发展方向应该更为清晰。届时，投资方向相信将变得更复杂，因为问题不在于政府的钱花在什么地方，而衡量政府花钱是否到位将是个挑战。我们生活在具挑战性的时代。