哈继铭：希腊退欧害人害己

网易财经9月讯 网易财经《意见中国－－网易经济学家访谈录》栏目近日专访了高盛集团投资管理部中国区副主席哈继铭。他曾是国际货币基金组织的高级经济师，现在是知名的投行经济学家。他如何看待中国经济的增长前景？他对房市、股市和欧债危机又有何深刻解读？

哈继铭一直呼吁进一步放松政策。他认为，经济下滑有周期性和结构性两种原因，周期性因素占60%，可以通过政策微调改善。而结构性因素占比越来越大，难以靠经济刺激解决，必须寻找新的经济增长点。他说：“目前经济下滑的原因，我们要有一个比较清楚的认识，到底是周期性的因素，还是结构性的因素。如果是周期性因素占极大的比重的话，那我相信还有必要出更强有力的反周期性的微调政策。那么如果倒过来说，我们现在经济下降，主要不是周期因素，而更多的是结构性因素，那就说明了，我们出了刺激性政策，微调政策也不会起太大的作用，而是更多的从更深层次来加强改革。”

哈继铭认为房价暴涨是人口结构和宽松政策双重因素推动的，但房地产市场是否有泡沫并不好判断。他认为房地产调控政策不会松动，但需要调控思路的转变。他说：“如果我们思路转变了，变为更加的科学了，我们可能是另外一个做法，有保障性住房建设来满足低收入者的住房需求，同时中高收入者的住房需求，完全留给市场去解决，作为政府，那是需要制定一些规章和必要的制度性建设的税收手段。”

哈继铭认为股市的反转必须在经济触底之后，长期来看消费、电讯、保险、医疗保健等板块都有长期的投资价值。短期来看，他认为购买房地产股票不如买房地产债券。他说：“二季度本来是可以见底，但是三季度上来两个月，立马受到那么大的洪水、台风的影响，可能我们还在触底的过程当中，但是我相信如果大家看到四季度的经济开始有所复苏的话，回升的话，我相信股市也会做出相应的反映。”

谈到欧债危机，哈继铭认为希腊不太可能退出欧元区，退出对希腊本身代价很高，对欧元区来说可能产生骨牌效应，伤害很大。欧债危机的最终解决需要打出一套组合拳。他说：“希腊不太会退出欧元区，因为退出去之后对于希腊本身和留在里面的国家可能都有伤害。退出去之后，他自己要重新恢复自己的货币，那是一个很痛苦的过程，也是代价非常高的，并且他可能面临货币的短期内的剧烈贬值，导致它通货膨胀高期，这样的痛苦希腊能不能忍受，我是表示怀疑的。”

以下为部分访谈实录：

希腊退欧害人害己

网易财经：您认为欧债危机最终的解决途径在什么地方？

哈继铭：我觉得最终解决途径，可能是一种多种途径的组合。这种组合里面可能至少要包括三个内容。第一就是这里面的一些发达国家，可能在某种程度上，也需要来帮助一下这个南欧的债务负担较重的国家摆脱危机。比如说某种形式的财政联盟，或者是某种形式的银行联盟，或者动用欧央行的资源来拯救这些南欧经济。那这是一个内容。第二个内容呢，就是这些南欧经济可能还要做出进一步的实质意义上的改革，和结构性的调整，使得他们的劳动力市场变得更加的灵活，使得他们资产价格更具投资价值，那么使得他们的财政赤字财政情况明显的好转，让国际投资者对他们的国家债务的长期可持续恢复信心。那么第三呢，可能也需要这些国家的汇率水平有一部分的，有进一步的下调，来增强他们的出口竞争能力，那么这个可能也就是意味着欧元在长期来看，可能还会是处于一个比较弱的状态。

网易财经：希腊有多大机率退出欧元区，德国有没有可能成为下一个危机爆发的地方呢？

哈继铭：希腊不太会退出欧元区，因为退出去之后对于希腊本身和留在里面的国家可能都有伤害。退出去之后，他自己要重新恢复自己的货币，那是一个很痛苦的过程，也是代价非常高的，并且他可能面临货币的短期内的剧烈贬值，导致它通货膨胀高期，这样的痛苦希腊能不能忍受，我是表示怀疑的。我们看到当年亚洲金融危机的时候，有一些国家汇率大幅的贬值，导致通货膨胀，同时也引起了国内的这种社会动荡，而那些国家或多或少在资源上还要比希腊丰富一些，出口的潜力还比较大一些。那么希腊这种情形的话，忍受这种痛苦的可能性，我觉得是要小一点的。

所以他也很难主动提出离开欧元区，另外他真离开欧元区的话，对于剩下的16个国家，也是有一个很大的挑战，因为会不会产生一种多米诺效应，骨牌效应，走了一个之后第二个第三，整个欧元区的命运怎么样，会不会受到巨大的挑战，那么我觉得这个是现在大家在猜测的一个问题，但我基本判断，希腊可能还是会呆在里面。

我觉得德国成为危机中心的可能性是很小的，因为德国经济还是非常的健康，经济增长，和外贸的顺差，最近外贸顺差又出现一个破记录的增长，德国的失业率也是很低的。我觉得德国即使愿意最终去以某种形式援助一下这些南欧国家，也不会有很大的力量去援助，以至于使得自己被伤筋动骨。所以我觉得德国的经济还是相当不错的。