宏观多重利好预期鼓舞 沪胶重心脱离底部

受宏观多重利好预期鼓舞，沪胶突破振荡箱体，尽管供需矛盾依旧存在，但主产国削减出口、特保案结束后输美轮胎份额有望回升，令产业链预期改善。预计沪胶反弹走势有望延续，重心将逐步脱离底部区域。

主产国削减出口，供应压力减轻

ANRPC8月报预估数据显示，三季度成员国产量增长2.0%，较二季度的增幅6.7%明显下降，全年产量维持1083.3万吨，增长4.7%，与7月份预估变化不大；具体到9、10月，成员国产量预计为98.6、91.5万吨，同比增加4.0%、-3.8%，低于年均增幅，尤其是10月份，产量减少伴随削减出口，供应压力将大大减轻。

国际三方橡胶理事会(ITRC)于8月底细化了削减出口的时间和具体分配，其中泰国、印尼及马来西亚将自10月1日起削减天然橡胶出口30万吨，10—12月削减18万吨，2013年1-3月削减12万吨；按照ANRPC历史出口数据计算，此计划实行后将在今年四季度、明年一季度分别减少出口10.5%、7.1%，供应压力也将随之减轻。以泰国为例，10月份预计出口22.8万吨，较去年同期的25.7万吨减少2.9万吨，基本符合四季度每月减少出口3万吨的承诺；不过印尼和马来西亚的出口预估数据没有体现这一政策。主产国近日召开部长级会议，预计将对出口配额细则等进行商讨。

输美轮胎份额有望回升

9月26日美对华轮胎特保措施即将到期，关注输美轮胎份额的恢复情况。从美国进口中国乘用车轮胎历史数据来看，2009年9月特保案决议征收高额关税以后，10月美国进口中国轮胎同比减少50.4%，环比减少63.3%，四季度平均降幅为40.1%，此后2010、2011年年均降幅为21.4%、16.1%，2012年上半年有所恢复，增长10.0%，但由于同比基数不断缩小，绝对量比特保案前（2008年）仍下降了四成左右。预计特保案结束后，输美乘用车胎份额有望逐步恢复，据了解，山东部分轮胎厂已经陆续接到美国询价和订单，这或将是四季度橡胶需求的一个增长点。

不过从我国海关数据来看，我国轮胎出口总量并没有因为特保案而损失较大份额，2009轮胎出口总数量（条）同比减少3.3%，但此后2010—2012年出口反而增长22.3%、7.6%及7.41%（2012年1—7月），不排除有借道其他国家或地区间接出口到美国的份额，且特保案提高出口关税主要针对的是乘用车胎，商用车胎出口则稳中有升，因而特保案结束后，美国订单逐步恢复对于需求的提振可能不及市场预期。

乘用车数据亮丽

8月份美、日市场继续交出一份满意答卷，美国汽车销量增长19.9%，为5年以来同期最好表现。日本新车注册增长89.4%，其中乘用车注册量增长108.7%，大中型货车注册量增长69%，维持高速恢复性增长。国内乘用车和商用车市场延续冰火两重天，8月乘用车销售环比增长8.81%，同比增长11.30%，随着国庆车市旺季的到来，产销有望进一步提升；而商用车环比增长6.63%，同比仍然下降3.35%，呈现扩大趋势；尽管乘用车的增长一定程度上能弥补商用车的萎靡，但重卡市场由于国内经济“硬着陆”而持续恶化，8月份销量同比下降34.4%，环比下滑3.3%，丝毫没有改善迹象。不过近期发改委公布了超万亿元的项目批文，其中包括25个轨道和30个基建项目，随着这些项目的进行，预期会带动重卡市场缓慢恢复。

本轮沪胶反弹的直接力量来自于欧央行OMT计划、美联储QE3预期、中国超万亿元项目审批的利好刺激，而供需、产业链矛盾的逐步改善奠定了沪胶的短期底部，是沪胶重心上移的基本力量，关注反弹趋势中两个压力位23800、25000处沪胶表现。值得注意的是，9月份风险事件较多，而美联储推出QE3的可能性并不是很大，投资者应当警惕预期不能兑现后市场出现的振荡反复。