强势股点评：南风股份进军3D打印 中顺洁柔涨4%

南风股份或将引领世界3D打印技术变革

南风股份（300004）近日随“3D打印”概念走势强劲，今日至收盘上涨4.88%，全日换手率2.86%。公司是华南地区规模最大的专业从事通风与空气处理系统设计和产品开发、制造与销售的企业，产品主要面向核电、地铁、隧道、风力发电和大型工业民用建筑五大应用领域。今日投资《在线分析师》显示：公司2010-2012年综合每股盈利预测分别为0.58元、0.78元和0.83元，对应的动态市盈率为42、31和30倍；当前共有3位分析师跟踪，2位给予“强力买入”评级，1位给予“买入”评级，综合评级系数1.33。

公司日前公告投资“重型金属构件电熔精密成型技术产业化项目”。项目总投资为1.7亿元，所需资金由子公司南方风机研究所自筹。风机研究所股权结构为：南风股份持股51%、王华明持股31%。王华明是国内激光成型技术的领军人物，该领域技术领先全球。项目正常生产预计年收入5亿元、净利润为1.2亿元，按目前持股比例和公司股本，增厚EPS0.33元。

公司已在成型工艺、质量关键技术取得突破进展，成功成型制造核电精密坯件样，已掌握并完成了重型金属构件批量产业化大型成套装备系统的设计和优化。项目将进入产业化，建设期为二年，厂房预计年底建成，2013年预计可以投产。谨慎预计2014年可产生业绩，2016年预计增厚EPS0.33元。目前美国3D打印机上市公司的估值为55-70倍之间，该技术全球领先、技术壁垒极高，成长空间广阔，公司可享受较高估值。

项目一旦产业化成功，公司将迅速扩充产能，高端重型锻件市场份额将快速提升，公司业绩将爆发式增长。银河证券认为公司毛利率40%的预测相对保守，由于技术壁垒高，产品质量性能好，该产品议价能力将相对较高，毛利率水平将高于预期。假设产业化成功，新业务按照公司公告预测，2014-2016年原有业务利润增速按15%测算，2012-2016年EPS分别为0.35元、0.43元、0.62元、0.83元和0.98元；对应PE分别为62倍、51倍、35倍、26倍和22倍，给予推荐评级。

风险因素：产业化进程失败；核电投资低于预期。

中顺洁柔（002511）：期待公司销售能力增强

中顺洁柔（002511）今日至收盘涨3.74%，全日换手率为2.54%。从事中高档生活用纸产品的生产和销售，拥有“洁柔”、“太阳”两大国内生活用纸知名品牌，主要产品为卷纸、手帕纸、软抽纸和盒巾纸等。公司属于生活用纸行业第一梯队成员，具备较明显的市场竞争优势。今日投资《在线分析师》显示：公司2012-2014年综合每股盈利预测分别为0.71、0.93、1.10元。对应的动态市盈率为29、22、19倍。当前共有13位分析师跟踪，1位给予“强力买入”评级，11位给予“买入”评级，1位给予“观望”评级。综合评级系数2.00。

费用控制有所改善，产品结构优化。公司二季度销售费用绝对量比一季度下降约8000万，二季度销售费用率为14.16%，相比一季度的17.39%也有所下降。公司非卷纸类中高端产品占比继续提升，目前非卷纸收入占比提升至44.57%，毛利占比提升至54.19%；相比去年，收入占比41.92%，毛利占比为51.98%。

国泰君安认为，公司销售偏弱制约公司的更好发展，通过近一段时间销售渠道投放费用和人员整合，加强对终端的掌控，销售能力或在未来出现一定的改善。

高端产品市场仍有较大发展空间。根据生活用纸委员会调查数据显示，国内消费的生活用纸产品中，卫生纸占主导地位，2011年卫生纸市场份额小幅度下降，约为64.9%。但仍高于发达国家，可见其他品类的市场占比有较大的提升空间。随着生活水平的提高，消费者对非厕用生活用纸的需求量在上升，同时中高端产品的需求也在上升，各龙头企业产能扩张方向也主要是针对高端市场，高端市场在国内还有较大的发展空间，如厨房用纸仍在市场导入阶段。

民生证券预计公司2012-2014年期间公司营业收入分别为23.6亿元、29.91亿元、36.44亿元，基本每股收益为0.67元、0.86元、1.02元，维持“谨慎推荐”评级，合理估值为18元-20元。

风险提示。1）木浆价格波动；2）行业产能过剩抑制产能释放进度；