新低复新低
上周市场继续创造“新低”，行业方面除了房地产毫无悬念的下跌外，前期强势的白酒也走的十分纠结。我们上周提到的“三元悖论”，即“稳增长、调结构、惠民生”，在股票市场上就演变成了“周期、成长和消费”之间的取舍。
小票踩雷有没有？
投资者担心随着中报最后一周的到来，小票是否再跌一轮。我们统计了2011年中报以来，业绩预告公布期间（第一阶段），以及业绩预告公布结束后到财报公布结束前（第二阶段）的创业板、中小板市场表现。发现第二阶段补跌的主要是在去年年报，彼时中小板虽然预告披露充分，但业绩大幅低于预期。此次业绩预告中小板、创业板中报净利润同比均值分别为-16.1%，-9.6%，而从目前已公布中报的中小板、创业板净利润同比分别为-1.8%、-1.9%，公布的市值占板块市值的75%、99%，预计大幅低于预期可能性不大。因而小票难以大规模踩响地雷。
等待戈多
从523会议到北戴河，市场重新期待十八大、2013年两会，期待重要会议能为未来经济走向描绘更加清晰的蓝图。但这些期待或许会像等待戈多一样收于惆怅，改革开放以来中国30年经济增长，中周期基本以10年为一个周期轮回，其中制度红利起了重要作用。有趣的是，回顾1977年“十一大”以来，三次重大经济体制改革均出现在10年1次政治换届前后的三中全会后。
Check等Raise
虽然经济大幅回升和政策明显变化的信号暂难现，但中报披露步入尾声期，市场近期的震荡本身说明5月来杀业绩已步入尾声。市场仍有反弹机会，促发因素可能来源于国内地产开工见底回升验证需求趋稳、海外量化驱动风险偏好及工业品价格回升。经济见底回升的斜率、盈利改善空间需观察，操作上，还需观察下一张牌，先Check等Raise机会。
均衡中谋结构
目前弱势震荡格局下，建议配置更趋于均衡，对周期股不悲观、对强势股不追涨，寻找结构性机会。1）维持铁路设备、农产品链（农化、种子）的推荐；2）高分红、股权激励以及大股东增持相关个股的主题性投资机会。建议关注个股：时代新材、通威股份、扬农化工、深圳燃气、信质电机、南京医药。
7月以来，银行间的回购利率居高不下，其潜在的原因有两个：一是在人民币贬值预期下，资本流出导致银行存款减少；二是央行对宽松政策较为谨慎，仅通过公开市场操作来平滑流动性。
自年初以来，美元指数与风险偏好指标VIX 产生了明显的背离，美元并没有随着风险偏好的趋势性上升而下降，而是更多的反映了美欧经济走势的差异。由于美国经济领先指标已反弹，再加上美国经济超预期的程度好于欧洲，预计美元指数仍能保持坚挺，因此，需要对外汇持续流出造成的国内流动性压力保持高度关注。
在房价上涨呈扩散之势，通胀可能触底反弹的背景下，预计货币政策放松的步伐依旧缓慢，存款不足仍将抑制拆借利率以及企业融资成本的下降速度。
市场方面，考虑到经济数据阶段性企稳，再加上市场对中报业绩的负面影响已有所消化，相信市场仍会有所反弹。但由于经济基本面、政策以及流动性改善的空间有限，预计市场的反弹幅度并不大。
配置上，自下而上的选择成长股仍是主线，短期也可把握周期股超跌反弹的机会。行业选择建议：有壁垒的医药公司；不断抢占市场份额的农业龙头公司；产能收缩和产品涨价的化工股；盈利能力改善的电力股。
疲软的PMI数据、持续延后的降准等更有利的政策，经济面和政策面双重低于预期，使得历史低位的市场依然没能有所转机，上周市场依然弱势。
经济转型艰巨以及股市供给压力的客观背景下，中短期市场的关注点在于预判下半年吃饭行情出现的时机及方向。 经济短期出现显著改观的概率比较小；而8-10月份是下半年解禁规模较少的月份。
考虑到十八大重大事件，吃饭行情在会议之前发动且时间在1个月内是大概率事件；其中的催化剂在于8月份信贷数据及工业产出数据相对7月略有改善，以及降准和股市减税政策的兑现，是未来反弹的主要催化剂。
当下是短期黎明前的黑暗，等待并关注未来一段时间经济数据的披露和政策面的推进，以及会议召开时点。策略上，等待但不悲观，紧盯转型主线板块的低吸机会；金改主线的券商，产业转型的环保、文化传媒等。
本文来源：网易财经
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王晓易_NE0011
