沪胶与原油走势背离 震荡盘跌是胶市主旋律

虽然上周沪胶收出长达1060元/吨的长下影线，预示着下跌行情不会一帆风顺，但沪胶价格底部并未探实，中期振荡盘跌仍是主要基调。

沪胶1301合约自7月份反弹摸高至25100元/吨后一路振荡下行，并于上周跌破22000元/吨大关，最低探至20700元/吨，之后反弹收于21760元/吨。从技术形态看，沪胶K线连续五周收阴，并下破重要支撑平台，弱势格局可见一斑。不过，上周沪胶长达1060元/吨的长下影线预示着胶价下跌不会一帆风顺。笔者认为，沪胶价格底部并未探实，中期振荡盘跌仍是主要基调。

宏观经济未见最糟

二季度，中国GDP同比增速跌至7.6%，为最近三年中国经济增速最差值。相应地，2012年上半年中国GDP增速跌破8%关口，至7.8%。但是，我们仍难说这就是经济最坏的状况，因为目前的经济数据仍要好于2012年7.5%的经济增长目标。这意味着政府现阶段仍不大可能出台大规模的经济刺激计划。尤其在欧洲债务危机发展形势还不够明朗的情况下，政府动用的手段仍会以货币政策微调为主，例如小幅调降基准利率或者增加逆回购操作等。如果在全球经济大环境还没有趋向好转的情况下实行单边经济刺激政策，中国难免会背负巨大的救助成本。因此，当前政府调控目标主要是减缓经济下滑速度，而非积极推动经济增速回升。从这个角度看，笔者认为现阶段工业品价格走出趋势性反转行情的可能性并不高。

载货车销售低迷，天胶供大于求

橡胶需求看轮胎，轮胎需求看汽车。在轮胎需求当中，载重胎的需求对于天胶的需求量又有着举足轻重的影响。通常，一条载重胎的天然橡胶用量是普通轿车胎的10倍。因此，载货车的销售对天胶价格的影响要显著高于普通乘用车。根据中汽协公布的数据，1—7月份，中国市场载货车累计产量1512497辆，累计销售1560619辆，同比分别增长-5.39%和-6.26%。其中，重卡与中型卡车的销售数据出现超过两位数的下滑。事实上，重卡与中卡的需求多数与大型的基础建设工程密切相关。因而，在国内固定资产投资增速放缓以及房屋新开工增速持续走低的大背景下，载货车的终端需求恢复也就面临诸多瓶颈阻碍。

而在供应方面，1—7月份天然橡胶的进口量同比约增长15万吨，1—7月份合成胶供应资源同比减少约4万吨。考虑到国产天胶产量正处于增长阶段，笔者认为当前国内的橡胶资源供应量相对充足。截至8月16日，青岛保税区橡胶库存量增至24万吨也印证了橡胶市场供大于求的事实。

沪胶与原油走势背离

胶价的破位下跌与原油价格反弹形成巨大反差，这也成为制约胶价下行的一个重要阻力。不过，在天然橡胶与合成橡胶市场双双表现疲软的情况下，期货胶价的反弹空间将受到制约。

综合以上分析，笔者认为,沪胶市场的操作策略仍应以背靠反弹阻力位适量沽空为主，期货走出升水是做空机会，短期目标位20000元/吨。