三大证券报头版唱多A股：政策呵护唤醒股市信心

网易财经8月9日讯 上海证券报、中国证券报、证券日报三大证券报今日不约而同在头版发表文章，唱多股市。上海证券报头版头条发文，从近期政策走向看股市发展，称政策呵护效应唤醒股市信心，良性发展寄望改革；中国证券报评论文章称随着经济见底预期增强及实际利率水平持续下行，投资时钟正从债市拨向股市；证券日报称今年以来，A股市场虽然跌跌撞撞，但是吸引力也逐步提高，伴随而来的便是各路资金开始进入市场。三大证券报齐齐唱多A股，意味着什么呢？

上海证券报：呵护效应唤醒信心 良性发展寄望改革

记者 孙霖

--从近期监管层政策取向看股市发展

近一周以来，一系列非常明确的政策性呵护信息正在成为提振股市信心的催化剂。在中国股市过去的四五个交易日中，恐慌颓势似乎收敛了很多，投资者做空情绪正在慢慢转化。股市连续收红并站上20日均线，市场交易活跃度也有所回升。显然，监管部门对市场关注热点的及时回应与呵护态度，使得A股市场见到了一丝曙光。

自上周开始，监管部门密集发布相关政策信息并频繁表态，市场信心终于有所恢复。

7月31日，证监会明确表示，目前市场的恐慌性下跌"并不理性"，明确呼吁投资者切勿盲目跟风；同时又列举了沪深300指数中部分蓝筹股息率，表示以沪深300为代表的蓝筹股已经具备很高的投资价值，其股息率去年已高于标普500指数组合；随后，证监会又明确表示支持鼓励有条件的"破净"上市公司积极回购公司股份，以提振市场信心；8月2日，证监会再次召开新闻通气会，宣布年内第三次下调证券市场交易与监管费用。

监管部门频繁表态的呵护效应开始发酵，沪指大盘在上周五尾盘强势拉升，收复2132点，之前的所谓"钻石底"。这个指数点位尽管没有太多政策性含义，但围绕期间的各种争论却让市场多空胶着。期间投资者对有关绩差公司ST类股票的交易规则，以及B股新退市制度的安排持有不同看法。尽管这些被有关方面看成是推进改革的一个部分，但仍被一些投资者看成是影响市场下跌的诱因之一。很显然，之后对于这些措施的补充性说明，让投资者看到，来自市场的关注点成为监管部门的真正关切。

利好政策的释放并未结束。周日晚间，证监会又公布了《上市公司员工持股计划管理暂行办法》，要求用于激励员工的股票来源不能来自新发股份，只能采取向二级市场回购的方式，为之前鼓励上市公司回购股份提供了明确的行为指引；本周二，中国证券金融公司表示，拟进一步增资扩股至120亿元，意味着其提供给市场的转融资资金规模可达1200亿元。

此外，监管部门对于各类市场关注的热点问题，均给予态度积极的回应，也在一定程度上舒缓了市场过分紧绷的神经。

上周五发布"新三板"扩容消息时，证监会有关部门负责人特别强调，新三板有利于缓解主板、创业板的IPO压力，对于股票市场不会构成资金分流；而在回答关于是否放缓IPO节奏时，证监会有关部门负责人虽然表示要"强调市场自我调节功能"，但随即又列举数据表示，今年1-7月份，首发上市的企业为122家，比去年同期减少65家，融资861亿元，较去年同期减少53%。

而一向被视为市场风向标的QFII，也与市场动向形成印证。据统计，6月至7月27日，QFII资金大举净汇入资金87.73亿元，占比达到上半年累计净汇入规模的84%。

对于目前市场出现的种种微妙变化，有关专家与市场人士表示，从估值角度来看，中国股市正处于又一个历史低位，企稳回升是必然趋势。但是，中国资本市场要实现郭树清主席描绘的蓝图--成为自主创新的发动机、产业升级的推进器、国民经济的晴雨表、全球合作的粘合剂，需要更多标本兼治的根本性变革，有赖于中国资本市场和金融改革的全方位推进，有赖于中国经济的长期健康发展。

郭树清曾表示，"十二五"期间，资本市场面临六方面的任务，即加快多层次资本市场体系建设，积极发展多样化的投融资工具，大力培育多元化的投资者群体，切实加强资本市场诚信建设，坚决打击证券期货违法违规行为。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新在接受本报记者采访时表示，解决中国股市的问题是一个系统工程，并非靠单项制度改革所能解决。包括建设多层次资本市场、健全新股发行体制与退市制度、强化上市公司及证券中介的诚信建设、打击欺诈上市、信息造假、内幕交易、股价操纵犯罪行为等措施，仍需要进一步推进与实施。

海通证券副总裁、首席经济学家李迅雷则对本报记者表示，各地社保基金应参照全国社保基金理事会的运作模式，将资金委托给专业的资产管理公司，为中国股市引入真正的长期机构投资者。他还建议，机构投资者应当充分发挥自身的话语权，对上市公司行为进行积极的监督和约束，推动上市公司维护股价，保持盈利增长。

中国证券报：投资时钟正拨向股市

- 今日视点 Comment

□本报记者 曹阳

随着经济见底预期增强及实际利率水平持续下行，投资时钟正从债市拨向股市。不过，在经济难现"V"形反转的背景下，A股反弹不会一蹴而就。

美林投资时钟理论按照经济增长与通胀的不同搭配，将经济周期划分为四个阶段："经济上行，通胀下行"构成复苏阶段，此阶段由于股票对经济的弹性更大，其相对债券和现金具备明显超额收益；"经济上行，通胀上行"构成过热阶段，在此阶段，通胀上升增加了持有现金的机会成本，可能出台的加息政策降低了债券的吸引力，股票的配置价值相对较强，而商品则将明显走牛；"经济下行，通胀上行"构成滞胀阶段，在滞胀阶段，现金收益率提高，持有现金最明智，经济下行对企业盈利的冲击将对股票构成负面影响，债券相对股票的收益率提高；"经济下行，通胀下行"构成衰退阶段，在衰退阶段，通胀压力下降，货币政策趋松，债券表现最突出，随着经济即将见底的预期逐步形成，股票的吸引力逐步增强。

从目前宏观环境来看，我国经济仍处于增速和通胀双下的阶段，但经济企稳预期在增强。二季度我国GDP同比增长7.6%，经济增速较一季度进一步放缓；6月工业增加值同比增长9.5%，仍然处于底部区域，显示我国经济增速持续放缓的态势并未扭转。通胀方面，自去年7月以来CPI同比增速震荡下行，6月更是跌破3%，显示物价下行趋势明显；预计7月CPI同比增速或在1.7%左右，继续构筑本轮通胀周期的底部。7月PMI虽然连续第3个月下行，但显著好于同期历史表现，并仍然维持在扩张区间，显示我国经济正在逐步企稳。从当前市场预期来看，本周陆续公布的7月经济数据可能印证经济的企稳，若真如此，权益类资产的吸引力将显著提升。