7月PMI 50.1，相比6月下降0.1个百分点，连续第三个月下降，但仍维持在景气线之上，历史上7月PMI一般季节性下降，但本次幅度显著小于历史平均1.1个百分点的水平。分细项看，生产指数和新订单指数回落幅度也显著低于历史平均水平，显示制造业扩张动力呈见底企稳态势，但当前国内总需求尚处于较低水平，未来能否实现经济的进一步企稳回升取决于稳增长政策对总需求的刺激作用。
6月CPI同比上涨2.2%，通胀增速如期快速下行。本次CPI下行主要由食品价格带动，后者6月环比下跌1.6%，非食品价格与上月持平。我们认为下半年CPI增速仍将稳步下行，三季度有望回落至2%以下，通胀阴霾已经散去，这将为货币政策进一步宽松打开空间。
汇丰晋信基金认为，尽管目前经济整体需求不足，增长动力有限，但从PMI等先行指标来看，经济增速回落的趋势正在企稳，或已处在底部区域；而通胀和通胀预期稳步回落为政策的推出腾挪出一定的空间，我们预计中央政府在下半年将陆续推出适度放松和刺激政策以实现经济稳步回升。同时，目前市场整体估值水平处在历史低位，具有较强的吸引力，市场下阶段仍将会以震荡上升为主。
汇丰晋信基金表示，债市方面虽然涨势较上月继续放缓，但整体仍然表现较强，中信标普全债指数收于1332.30点，全月上涨0.25%。整体来看，7月份的债市基本面依然向好，而流动性的变化对债券收益率的升降产生了明显影响。上半月，由于央行出人意料地在7月5日宣布年内第二次降息，使得债市情绪变得乐观，而随后公布的宏观经济数据也大都有利于债市，使得债券收益率出现明显下行。但进入中下旬之后，降准预期落空以及大量逆回购到期使得资金面重新趋紧，各期限债券收益率均有小幅回升。
展望8月份，国内经济可能出现一定企稳迹象，但整体仍在底部徘徊，投资者避险情绪依然较浓。预计利率债和高等级信用债作为避险品种仍会受到投资者青睐，收益率将保持稳中略降的趋势，而出于对企业盈利恶化和违约风险上升的担忧，低等级信用债可能出现一定调整。
本文来源：网易财经
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王晓易_NE0011
