网易首页 > 财经频道 > 证券新闻 > 正文

雪浪环境:离谱的财务数据隐藏了什么?

2012-06-15 09:41:18 来源: 网易财经 网易号 举报
0
分享到:
T + -

这是一份让人难以理解的财务数据。

一方面,公司的主营业务收入和净利润连年增长,给人以增长良好的观感;另一方面,公司又深陷现金流异常下降、库存连年增长、应收账款飞速增加的经营僵局。

无锡雪浪环境科技股份有限公司(下称:雪浪环境)的招股说明书于日前披露,目前已引来业界的一片质疑声。本刊记者在采访中了解到,雪浪环境招股书给出的各项财务指标之间自相矛盾,甚至连财务专业人士也大呼“离谱”和“无法理解”。雪浪环境表面呈现出的“高增长”背后究竟隐藏了什么?投资者仅能结合财务数据的异常略窥端倪,而真实的情形则更是考验发审委的专业判断能力。

光鲜的一面

雪浪环境主要为垃圾发电企业和钢铁企业提供烟气净化与灰渣处理系统设备。如果仅仅观察公司的营业收入和净利润,公司几乎可以成为一个环保行业高增长的典范。

招股书显示,雪浪环境2009—2011年的营业收入分别为2.25亿元、2.91亿元和3.67亿元;同期净利润分别为2006万元、3301万元和5082万元。

上述财务数据描述了雪浪环境主营业务规模的扩张,以及公司利润的增长速度都相当快,两年间净利润增长超过了150%。

深圳某私募基金的投资总监赵先生表示,如果单看这两个指标(营业收入和净利润),雪浪环境是很有吸引力的投资标的,因为净利润增速明显快于营业收入增速,理论上而言,这样的公司具备持续增长的基础。不过,投资者需要注意的是,净利润是比较容易进行会计调节的项目,要证实公司的盈利质量,必须结合诸如现金流、应收账款、存货等方面进行判断。

诡异的现金流

魔鬼隐藏在细节之中。

在其它的财务数据上,可以看到一个与“高增长”的光鲜形象截然相反的雪浪环境。问题首先就在于现金流的诡异变动。

数据显示,2009—2011年,雪浪环境经营活动产生的现金流量净额分别为5853.31万元、﹣1398.44万元和1095.22万元。

这种现金流的大幅波动与公司营业收入及净利润的稳定快速增长形成了鲜明的对比。有会计专业人士告诉记者,一般情况下经营良好的公司,经营性现金流会和净利润呈现较为明显的正相关,亦即净利润稳定快速增长,经营性现金流也是稳定增长。

但雪浪环境的情形却恰好与这一常态相反,在利润增长的同时,经营性现金流反而下降。

雪浪环境方面对现金流的诡异变动作出的解释则是含糊其辞,并将现金流的大幅波动归结到“预收款和收款季节性以及收入的确认与货款的回笼存在时间性差异等因素的综合影响”。

以上牵强的解释被业内人士认为是刻意隐藏现金流异常背后的真实因素。

存货与应收款:更接近于真实

那么,导致雪浪环境账面显示的净利润不断增加,但经营性现金流却大幅下降,甚至经营性现金流一度为负数的原因何在?

有接近雪浪环境的人士告诉记者,公司的盈利质量并不乐观,但真实的情形也非短短数语可以清晰描述,如果要作进一步的观察,则“存货”与“应收款”两个项目更接近于公司经营的真实。

首先看存货。雪浪环境2009—2011年每个报告期末的存货金额分别为为3961.00万元、6538.99万元和9679.32万元。从增长的速度看,2011年末的存货金额较2009年末增长了约144%,这与公司净利润的增长速度较为接近,似乎并没有大的问题。

但是,如果考量存货金额的绝对增量,则2011年末的存货较2009年末增加了5718万元,远大于利润的增加额。这表明为了实现利润增长,雪浪环境不得不增加了在存货上的资金投入。

再看应收账款。2009—2011年末雪浪环境的应收账款净额分别为6552.63万元、7095.40万元和10106.94 万元。从增速的角度看,应收账款的增速低于净利润的增速,似乎也没有大的问题。但如果从应收账款的绝对增量来观察,2011年末的应收账款较2009年末增加了3554万元。

在“存货”和“应收账款”两个项目上,雪浪环境一方面因为存货的增加使得现金流出增加,另一方面因为应收账款的增加又使得现金的流入减少。

此种情形下,雪浪环境的经营性现金流历年波动颇为“诡异”就不难理解了——雪浪环境缺乏现金流支撑的净利润数据看上去颇为虚幻,并隐藏了公司依靠大规模增加存货和应收账款来实现账面净利润增长的事实。

有投行人士表示,此种操作方式更深层次的目的应该是通过描绘出“高增长”的图景,以期符合创业板公司对业绩增长的要求,最终实现过会上市。但刻意营造的业绩数据并不代表公司真正的盈利质量,如何辨识拟上市公司的这些财务调控“伎俩”,对投资者和发审委来说都是一种考验。(股市动态分析 王柄根)

财经热点资讯

[滚动] 恒泰艾普2017年预亏逾4亿元 (01-31 20:56)

[滚动] 博云新材2017年预亏5500万元-6800万元 (01-31 20:56)

[滚动] 隆平高科2017年盈利预增50%-70% (01-31 20:54)

[滚动] 李克强同英国首相举行中英总理年度会晤 (01-31 20:49)

[滚动] 汪洋:推动旅游产业高质量发展 (01-31 20:45)

[滚动] 豫园股份重组过会 复星快乐业务锁定旗舰平台 (01-31 20:28)

[滚动] 御家汇中签结果出炉 中签号码共有72,000个 (01-31 20:26)

[滚动] 万科股东钜盛华质押4700万股公司股份 (01-31 20:23)

[滚动] 万科拟在350亿元的范围内发行直接债务融资工具 (01-31 20:13)

[滚动] 发改委召开白酒价格告诫会 茅台五粮液被点名发言 (01-31 20:07)

[滚动] 郁亮不再兼任万科总裁、CEO 由祝九胜接任 (01-31 19:57)

[滚动] 金盾股份:周建灿意外逝世 未借贷40亿入股乐视网 (01-31 19:57)

[滚动] 全聚德股东IDG资本拟清仓减持5.87%股份 (01-31 19:53)

[滚动] 明日起广州房贷涨价啦!首套房上浮10% (01-31 19:32)

[滚动] 中注协约谈事务所 要求关注股票质押较多的金融类公司 (01-31 19:13)

[滚动] 星云股份年报拟10转10派1元 (01-31 19:05)

[滚动] 国家发改委召开由茅台五粮液参会的提醒告诫会 (01-31 18:45)

[滚动] 证监会:2018年要以保护投资者合法权益为根本使命 (01-31 18:37)

[滚动] 天弘基金设置余额宝每日申购总量:满额后不能再申购 (01-31 18:37)

[滚动] 新华时评:资本市场的“扇贝”岂能说跑就跑 (01-31 18:32)

[滚动] 钮文新:特朗普的经济图谋非常明确 (01-31 18:19)

[滚动] 14城市进入GDP万亿俱乐部 引领城市群崛起 (01-31 18:18)

[滚动] 监管再堵地产并购贷款漏洞:四证不全不能放贷款 (01-31 18:13)

[滚动] 五粮液系列酒提价 调整幅度整体为6%~7% (01-31 18:00)

[滚动] 港交所与新西兰交易所签订合作备忘录 (01-31 17:51)

[滚动] 兰州再现气荒 天然气采暖锅炉将被限停供气 (01-31 17:42)

[滚动] 不失指数只亏钱:这样的大盘还要走多久! (01-31 17:36)

[滚动] 国务院发布全面加强基础科学研究的若干意见 (01-31 17:26)

[滚动] 花园生物2017年度业绩预增192%-220% (01-31 17:18)

[滚动] 大富科技年报预亏4.45亿元-4.5亿元 (01-31 17:15)

[滚动] 大盘探底成功 凡事物极必反无须过度恐慌 (01-31 17:09)

[滚动] 白酒板块领涨股市 2018值得期待! (01-31 17:06)

[滚动] 外管局:中国2017年12月份服务贸易逆差206亿美元 (01-31 16:44)

[滚动] 惊呆:它的出现席卷了整个股民圈 (01-31 16:34)

[滚动] 1月31日涨停板揭秘:纺织服装板块持续走强 (01-31 16:31)

[滚动] 外媒:香港交易所拟调整连接中国内地的债券通计划 (01-31 16:25)

[滚动] 扇贝让獐子岛高管电话失联 监管雷霆之怒在路上 (01-31 16:24)

[滚动] 亿童文教IPO再被盯上:毛利率70% 仅1项为发明专利 (01-31 16:14)

[滚动] 美国基建的热潮即将掀起 两大板块或应声上涨! (01-31 16:00)

[滚动] 在岸人民币升破6.29元关口 续创"811"汇改来新高 (01-31 15:45)

返回财经首页

耿照俊 本文来源:网易财经 责任编辑:王晓易_NE0011
分享到:
跟贴0
参与0
发贴
为您推荐
  • 推荐
  • 娱乐
  • 体育
  • 财经
  • 时尚
  • 科技
  • 军事
  • 汽车

中方1名走失士兵已由印方21日凌晨移交中国

新闻 士兵 边防
|
解放军报
4小时前
3479 跟贴3479

贵州一贫困县被指斥巨资建最大苗族女神雕塑 回应:为脱贫已暂停

新闻 苗族 剑河
|
红星新闻
10小时前
4280 跟贴4280

大学情侣实习期间烧炭自杀 前一晚还曾向家里报平安

新闻 实习 自杀
|
紫牛新闻
11小时前
12441 跟贴12441

英国核潜艇军官值班醉酒,还带着烤鸡

新闻 核潜艇 潜艇
|
环球网
18小时前
7 跟贴7

台前官员称自己从未如此焦虑 :只要发生战争 台湾损失一定最大

新闻 台湾 蔡英文
|
环球时报
9小时前
240 跟贴240

“桂平教师被拖欠工资”罗生门:副市长和群众谁在说谎?

新闻 工资 桂平
|
上游新闻
8小时前
2027 跟贴2027

姐夫疑串通外人转移1100万财产,律师替姐姐出头被控故意伤害

新闻 辩护律师 起诉书
|
上游新闻
8小时前
294 跟贴294

西藏军区换装国庆阅兵新型步枪 将取代88狙

新闻 步枪 西藏军区
|
观察者网
23小时前
28 跟贴28

官方披露,“中航一飞院”一名副院长获刑

新闻 受贿罪 贪污罪
|
政知圈
7小时前
60 跟贴60

一新兵拒服兵役被惩戒:户籍永久标注,取消优待

新闻 服兵役 新兵
|
观察者网
23小时前
2302 跟贴2302

越南洪水上百人遇难,其中包括两名将军

新闻 越南 山体滑坡
|
环球网
17小时前
0 跟贴0

打人者是特工!

新闻 外交部 蔡英文
|
环球时报-环球网
1小时前
316 跟贴316

"西藏流亡政府"头目会见美官员,赵立坚:坚决反对

新闻 赵立坚 流亡
|
环球网
18小时前
144 跟贴144

人民日报社、新华社同时迎来新社长

新闻 人民日报社 新华社
|
北京日报客户端
14小时前
67 跟贴67

又出主意?美高官:雇更多普通话人才,对付中国

新闻 中国 普通话
|
环球网
18小时前
23 跟贴23

习近平会见全国双拥模范城(县)命名暨双拥模范单位和个人表彰大

新闻 习近平 李克强
|
央视网
18小时前
5133 跟贴5133

深航飞机攀枝花遇险官方报告:机身撕裂险“机毁人亡”,机长私自

新闻 攀枝花 深航
|
上游新闻
23小时前
15727 跟贴15727

男子开水烫猫致其腹中4只小猫死亡 已被公司开除

新闻 猫咪 腹中
|
成都商报红星新闻
15小时前
17698 跟贴17698

阿塞拜疆国防部:纳卡接触线接连发生激烈战斗

新闻 阿塞拜疆 纳卡
| 海外网
19小时前
0 跟贴0

轻松一刻:女子相亲带23个亲戚吃掉2万,让男方买单

新闻 相亲 富二代
| 轻松一刻
14小时前
5665 跟贴5665

刘晓庆惊人资产曝光:翡翠102亿 4000平米豪宅值6亿

新闻 刘晓庆 陈国军
| 悄悄围观
20小时前
15071 跟贴15071

台当局称大陆威胁日增 台军一连5日演习提升战力

新闻 台军 空军
|
看看新闻
19小时前
0 跟贴0

为什么成年人钟爱这上瘾性游戏?

新闻 密室逃脱 角色扮演
| 网易槽值
19小时前
56 跟贴56

中国经济正增长为世界注入正能量

新闻 中国 正能量
|
新华网
1天前
3 跟贴3

讲述这段光辉历史,习近平连提三个“胜利”

新闻 习近平 抗美援朝
|
人民网-中国共产党新闻网
12小时前
821 跟贴821

没想到彭昱畅也有今天

新闻 张子枫 黄磊
| 网易谈心社
1天前
23037 跟贴23037

《为了和平》第四集:英雄赞歌

新闻 英雄赞歌 为了和平
|
央视网
12小时前
1960 跟贴1960

澳将参加今年美日印海上联合军演 赵立坚回应

新闻 联合军演 赵立坚
|
环球网
18小时前
0 跟贴0

海事局:北部湾10月20日至21日进行实弹射击训练

新闻 海事局 北部湾
|
澎湃新闻
19小时前
0 跟贴0

解放军战机巡台 飞行员再喊话台军:不要干扰我行动

新闻 台军 解放军
|
海客新闻
1天前
8 跟贴8

四川黑老大猥亵女子 控制其成地下情人

新闻 黄英 涉黑
|
华西都市报
1天前
73 跟贴73

“准寒潮”南下遇台风 广东气温将下跌

新闻 台风 冷空气
|
广东天气
1天前
53 跟贴53

美国女子客机上突然身亡 数月后被确认死于新冠

新闻 于新冠 美国
| 海外网
20小时前
765 跟贴765

解放军战机近距离驱逐外军机细节曝光 最近仅十几米

新闻 解放军 战机
|
环球时报
15小时前
822 跟贴822

结婚最折磨人的不是出轨,是家务

新闻 碧桂园 智能
| 网易浪潮工作室
1天前
3806 跟贴3806

“有义务吗?”男子拒让靠窗女子入座还如此狡辩,官方回应

新闻 乘警 霸座
|
央视新闻客户端
1天前
10188 跟贴10188

多项民调显示拜登两位数领先特朗普 靠谱吗

新闻 拜登 唐纳德·特朗普
|
北京日报客户端
7小时前
28 跟贴28

北京:严查CT、X光、B超、核磁共振检查室共用问题

新闻 ct 核磁共振
|
北京青年报
18小时前
24 跟贴24

轻松一刻:愚公"偷"山!小偷来回2400次偷1200斤玉米

新闻 警察 玉米
| 轻松一刻
1天前
7051 跟贴7051

“《糊弄学》入门”,了解一下?

新闻 糊弄学 胖编
| 胖编心头好
21小时前
542 跟贴542
+ 加载更多新闻
×

【TED】快节奏世界的反思

热点新闻

态度原创

网易号

查看全部
阅读下一篇

返回网易首页 返回财经首页