中国证监会2012年5月10日晚间预披露了楚天科技股份有限公司创业板首发招股说明书（申报稿）。 楚天科技此次拟发行2200万股，占发行后总股本的25%；发行后总股本8800万股，拟于深交所创业板上市。公司主营业务为水剂类制药装备的研发、设计、生产、销售和服务。
这是该公司第二次冲刺创业板，2011年12月13日，本该是楚天科技上会的日子。但当日晚间，创业板发行监管部鉴于楚天科技“尚有相关事项需要进一步落实”，决定取消对该公司发行申报文件的审核。
当日楚天科技的负责人向媒体证实，其临时被撤销上会是因有人向监管层举报其不符合上市条件，但对具体内容并未透露。其仅对媒体表示，有人举报楚天科技的2009年业绩，指公司故意“把2009年的业绩调低了”。
据举报信举证，楚天科技的发展顶峰应该是在2008年与2009年，而从2010年开始，其高增长的业绩都已经逐渐出现颓势，但为了符合IPO有关连续三年业绩增长的硬门槛，且为了显示行业的增长预期，楚天科技对2009年和2010年的业绩进行了人为调整。
楚天科技是2010年10月整体变更为股份公司，假设公司将2009年收入推迟至2010年确认，则会不会在经营性现金流上有所反映：
显然，“销售商品、提供劳务收到的现金/营业收入”2009年是最高的，也就是有可能该公司将部分收入推迟至2010年确认，
但公司解释称公司预收账款主要是公司签订销售合同后，按照公司的信用政策，预收的客户30%左右合同款或分批货款。报告期各期末公司预收账款余额分别为5,616.93 万元、6,369.92 万元、8,901.71 万元，同比增幅分别为13.41%、39.75%。2010 年末预收账款同比增幅较小，主要原因是2009 年公司购买机器设备及12月新建总装车间的投入使用，使公司产能从200 套增加至340 套，产能的大幅增加，使2009 年末预收账款增加，2010 年末在公司产能没有大幅增加的情况下，公司在手订单从2009 年末的19,626.00 万元增加至2010 年末的24,026.00万元，在手订单增幅相对较小，从而导致2010 年末预收账款同比增幅较小；2010年公司集团客户增加，签订合同后，分批支付预付款，使预收账款增幅较小。2011年末公司预收账款同比增长39.75%，主要原因是科技含量较高、配置较高的高价格订单增加，使公司订单从2010 年末的24,026.00 万元增加至2011 年末的40,196.82 万元，导致预收账款大幅增加。
如果楚天科技推迟确认收入导致预收账款非正常增长的同时存货也会非正常增长，但是该公司存货余额并未见明显异常，报告期各期末公司存货的构成情况如下：
存货周转率也未见异常
举报信称楚天科技存货管理混乱：
（一）主营业务成本
由于公司的存货核算不全，主营业务成本的结转，主要从递延纳税的角度来结转，存在多转的成本。在盘点的基础上，核实现有的存货，倒轧出实际应结转的成本，然后在各会计年度内进行调整
（1）目前存货管理混乱、没有建立有效的存货明细帐，没有切合实际的成本核算方法。
（2）2005年1－5月，建立原材料收发存明细帐，6－12月建立电子收发存记录（按含税价记录金额，期末结存材料单价按最近一次进价）。
（3）2006年6月开始，设立半成品电子收发记录（有数量，无金额）。
（4）截至2007年5月31日，在产品的相关信息缺乏，包括年度的盘点记录、出入库记录等。
（二）存货核算
（1）原材料：财务设置一级科目核算金额，未设置数量明细帐;仓库有收发存明细表，但信息量小，未分析来源去向。
（2）半成品：财务未设置一级科目核算，仓库从2006年6月开始建立电子收发记录，但信息量小，未分析来源去向。
（3）生产成本：财务设置一级科目核算，但未分成本项目、车间、产品类型进行明细核算。完工产品入库缺乏有效依据，且各期末包括各年度末均没有在产品盘点记录。
（4）产成品：财务设置一级科目核算，按产品类型设置明细帐;仓库无收发存记录，但生产部门有完工产品记录。
那么是否有一种可能，2009年末存货余额被低估，应付账款也被低估，应付账款按性质分类如下：
2009年末该公司应付材料款只有2948万元，是不是存在“存货及应付账款”同时被低估可能？这样可以掩盖存货余额异常。在本案中，如果2009年末存货尤其是发出商品余额过高，就极有可能是推迟确认收入所致。据招股书表述，公司产品是定制化产品，公司经营业绩与目前存货数量、在手订单以及产量密切相关。公司存货中大部分原材料以及在产品、库存商品、发出商品等与在手订单相对应，由于公司产品生产周期一般3-6 个月，公司期末存货数量以及未来3 个月产量决定了未来6 个月销售收入的规模。
楚天科技2010年营业收入同比上年增长83.21%，但2011年又迅速下滑至13.87%，在收入增长大幅放缓背后是否真得将部分2009年收入推迟至2010年确认，导致2010年收入出现井喷？但是该公司2010年10月才整体变更为股份公司，即使2011年12月13日正常过会，上市也到了2012年，2010年做高业绩对2011年业绩形成很大的压力，且发行定价是根据2011年成长性和盈利能力，故意将2010年业绩做高显然得不偿失，那么是不是有PE对赌协议？
2010 年9 月18 日，楚天有限召开股东会作出增加注册资本的决议，全体股东一致同意由汉森投资以货币资金对公司进行增资，本次新增注册资本100 万元，认购价格为6,000 万元，即60 元/1 元注册资本，按整体变更后股本计算为10 元/股。认购价格是以公司经营状况和未来发展前景为依据，经双方协商确定。（2010年楚天科技每股收益是0.86元，汉森投资入股动态市盈率是11.63倍）
对于公司未来成长性，楚天科技称：截至 2011 年12 月31 日，公司在手订单40,196.82 万元，其中已预收货款的订单26,737.69 万元，该部分订单将在2012 年上半年基本能够实现销售；已签订合同尚未预收货款的订单13,459.13 万元，该部分订单在2012 年上半年大部分能够实现销售；2012 年上半年公司新签订的订单中将有部分实现销售；另外公司新开发的全自动灯检机的销售规模将进一步扩大，单机及配件销售随公司经营规模的扩大及影响力不断增强，收入将继续增长。
本文来源：网易财经综合
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