戴维医疗存在严重内控问题 募投产能严重过剩

戴维医疗（300314）于4月24日进行申购。这家以婴儿培养箱和婴儿辐射保暖台为核心产品的公司，自首发申请获批后直备受市场的关注，公司也一直被父子共握96％股权、关联交易频发、2000万元市值送神秘客等负面消息缠身。本刊记者通过查阅公司招股说明书发现，除上述问题外戴维医疗还存在着募投项目严重产能过剩的问题。

此外，记者通过有关渠道了解到，2010－2011年位居公司第4大供应商的深圳赛格电子市场兴华销售部的营业执照今年11月15日即将过期，但戴维医疗却在招股说明书中只字未提，有刻意隐瞒投资者的嫌疑。

产能面临严重过剩

戴维医疗在招股说明书里称其为“国内知名婴儿保育设备专业制造商。国内婴儿保育设备细分行业的龙头企业。”公司主要产品为婴儿培养箱、婴儿辐射保暖台、新生儿黄疸治疗设备。公司目前已形成年产2万台的婴儿培养箱、婴儿辐射保暖台和新生儿黄疸治疗设备的生产规模，其生产规模在国内名列前茅。

本次公司拟发行2000万股A股，募集资金拟投向年产20000台婴儿保育设备扩建项目、技术研发中心项目、国内外营销网络建设，以及其他与主营业务相关的营运资金项目。募投项目建成达产后，公司将新增年产10000台婴儿培养箱、8000台婴儿辐射保暖台和2000台新生儿黄疸治疗设备等产品的生产能力。这些看似光鲜亮丽数据的背后却暗藏玄机——公司的募投项目面临着产能过剩的巨大风险。

招股说明书显示，近年来公司婴儿辐射保暖的产能利用率逐步走低，2009年、2010年和2011年分别为148.92％、98.03％和93.77％。此外，婴儿培养箱和新生儿黄疸治疗设备的产能利用率也极不稳定，2010年两者均出现大幅下滑，并由此前的100％的产能利用率降至93％左右。另一方面，公司这三大核心产品的产销率也不是十分理想。特别是婴儿辐射保暖台的产销率处于下行态势，由2009年的接近100％的产销率降至2011年的95.17％。“产销率呈现下滑态势表明产品销售出现问题，未来随着库存的增加，公司资金链必然逐渐紧绷，出现积压状况，导致毛利率进一步降低。”一位不愿具名的分析人士对记者表示。

招股说明书同时显示，2010年戴维医疗核心产品婴儿培养箱销量为9533台、婴儿辐射保暖台市场销量5621台。而根据中商情报网统计数据预测，2010年国内婴儿培养箱需求量为33000台，婴儿辐射保暖台需求量为14700台。公司在募投项目完成后婴儿培养箱的产能将达到20000台，婴儿辐射保暖台达到14000台。很明显，公司虽然在该细分行业市场占有率较高，但要达到婴儿培养箱和婴儿辐射保暖台分别60％和95％以上的市场占有率基本上是“痴人说梦”，更何况公司的竞争强手如云，包括美国通用电气公司、德国德尔格公司、日本阿童木集团医疗株式会社等知名外企业。

存在严重内控问题

戴维医疗招股说明书还透露了公司近年来主要原材料的采购情况。2009年－2011年深圳赛格电子市场兴华销售部分列公司供应商的第三位、第四位和第四位，公司采购金额分别为420.19万元、444.35万元和389.61万元，占当期采购总金额的比重分别为6.40％、6.22％和4.61％。

记者从深圳市市场监督管理局了解到，深圳赛格电子市场兴华销售部是为个体经营，公司负责人为胡国俊，注册资本仅2万元，更为严重的是这家公司证照有效期限截至2012年11月15日。对于如此重要的供应商的信息，戴维医疗却在招股说明书里只字不提公司的个体经营背景以及营业执照即将过期的事实。由于个体经营抗风险能力较弱，一旦该供应商出现任何问题，对戴维医疗而言将带来负面影响。结合公司此前曝出的诸多包括频繁关联交易、违规出资等问题，不难看出戴维医疗存在严重的内控问题。

对于戴维医疗20元/股的发行价格也是超出许多机构的预测，海通证券此前建议公司的询价范围为15.74－17.88元；中信建投则认为公司上市合理价格为17.6元。不难看出，相对于20元/股的发行价，公司上市后二级市场仍有较大的向下的空间。（股市动态分析）