峨眉山A：一季报业绩符合预期
投资要点
公司发布一季报，2011年一季度实现营业收入17457万元，同比增长12.10%；归属于上市公司股东的净利润981万元，同比增长5.94%；折合每股收益0.04元，符合我们的预期。
清明节期间，四川全省接待游客1201.14万人次，同比增长24.7%；实现旅游收入41.19亿元，同比增长34.4%。峨眉山乐山大佛景区共接待游客64773人次，实现门票收入585.38万元，同比分别增长27.90%、40.10%，增速高于四川省平均水平，占全省17个主要景区门票收入总量的40.34%，接待人次和门票收入两项指标在全省旅游景区中排名第一。我们认为，二季度开始旅游行业进入旺季，清明期间较快的增长符合我们前期行业仍将保持较快增长的预期。
随着四川省内交通网络的完善，旅游人次有望进一步增长。四川省提出的“十二五”期间打造大成都、大峨眉、大九寨三大国际旅游区的规划，为峨眉山旅游的发展提供了良好的政策环境。同时，成绵乐城际铁路有望于今年竣工，铁路沿线是四川省经济最为发达和最具活力的产业带，且直通峨眉山景区，进入峨眉山景区的通达性和便捷性将大幅提升，加上城市建设和旅游基础设施的发展完善，这将极大的促进峨眉山旅游的快速发展。我们预计，12-14年游客人次的年均增幅将在10-15%，人均消费也将随之逐步提高，全年业绩有望保持20%以上增长。
值得一提的是，根据公司未来发展所需的资金需求及使用计划， 2012年或需融资5亿元人民币。
催化剂：（1）门票提价；（2）资产注入；（3）索道改建。
投资建议及评级
我们维持预测公司2012-2014 年每股收益分别为0.74、0.91、1.11元，目标价25.20元，维持公司“增持”评级。
风险提示
自然灾害、铁路通车推迟等。
爱尔眼科：收入仍保持较快增长
事件
公司公布一季报，报告期一季度实现销售收入3.55 亿元，同比增长36.05%；实现归属于上市公司净利润4759 万元，同比增长30.67%，合每股收益0.11 元。
投资要点
收入仍然保持较快增速
公司一季度实现销售收入3.55 亿，环比增长3.1%， 同比增长36.1%；虽然增长速度由于规模原因有所放缓，但整体依然保持了较快的增速。公司老医院院区持续增长，外延增长仍在持续，是收入增长的两大来源；一季度公司新建和收购了韶关爱尔和益阳爱尔，保持了良好的外延扩张势头。
总成本率略有提高，会计口径有所调整
一季度公司综合毛利率为46.5%， 环比下降约8 个点，同比下降约10 个百分点；而管理费用率为17.54%， 同比下降约6个百分点。此消彼长的变化主要是由于公司将经营用房租费和装修摊销费用由管理费科目转入成本科目所致；一季度成本率+管理费用率为71.5%，同比提高4 个百分点，估计期权费用对利润增速造成一定影响。整体总成本率的提升是造成利润增速低于收入增速的主要原因。
投资建议及评级
我们认为，整体民营医疗服务行业未来仍将享有乐观的政策环境，相应的，医疗服务行业在近几年将进入较为密集的投入期，因此加快网络布局仍应成为目前龙头医疗服务企业的重要战略。预计爱尔在主业内生性增长和新建医院逐渐减亏的带动下仍将维持相对较快的增长，我们预计公司2012-2014 年每股收益分别为0.57、0.81、1.06 元，维持公司“增持”评级，目标价为27元。
风险提示
医疗事故纠纷风险；Lasik 手术安全性风险。
本文来源：网易财经
责任编辑：
王晓易_NE0011
