姜波：PMI打压 铜价或进入中级调整

国内方面，汇丰发布的采购经理人指数(PMI)数据显示，3月份中国制造业PMI初值录得48.1，为四个月来最低，2月份汇丰中国制造业PMI为49.6。新订单指数创四个月来新低显示不论国内需求还是外需都在继续走弱。其中新出口订单指数仍在收缩区间但幅度有所减小，暗示内需放缓速度可能更快。更令人担忧的是制造业生产活动的放缓已经开始影响就业市场。中国PMI再度滑落与近期工业生产超预期减速传递了同样的信号，未来中国经济增速可能进一步下滑。作为全球最大的金属消费国，中国经济下滑使基本金属承压。

中国2月铜进口仍强劲，环比增加12%，触及历史第三高水平。上期所铜库存持续增加至22.6万手，处于10年来的最高位，而且，市场传言，保税区铜库存已经达到35—40万吨。库存的持续增加反映出国内消费低迷。铜现货价格相对期货价格持续贴水。彭博数据显示，中国铜贸易升水下降至60美元/吨，而去年下半年的升水在130美元/吨。贸易升水的下滑同样反映出在当前价格下，市场对精铜的采购意愿不强。今年1、2月份我国未锻造铜及铜材的进口量大幅增加，然而这并不是下游企业对铜的消费需求增强所致。目前下游企业虽然在逐步恢复生产，需求相比1月份有所提高，但与去年同期相比，下游企业明显感觉订单减少。今年1、2月份，空调产销数据同比均大幅下滑，汽车产销数据同样有所下滑，电网投资同比增速为7%，仍低于去年全年7.98%的增速。国内需求仍然低迷，大幅增加的进口量以及高企的库存对铜价构成较大压力。

国际方面，美国2月份住房的开工和销售都有所下滑，环比下降0.9%，降至459万幢，低于市场预期的460万幢，对市场给予颇高期望的美国终端需求的复苏造成一定的打击。美联储主席伯南克表示欧债危机得到缓和，但是美联储不会轻易逆转货币政策，帮助维持强势美元，同时也没有提及量化宽松政策动向。美国参议员周三(3月21日)提高对美国大宗商品监管者的压力，他们认为：近期油价高涨并未反映供需基本面，归咎市场投机行为。公布通过控制油市过度投机、以降低高涨的燃料价格的立法议案，将要求商品期货交易委员会(CFTC)在该措施成为正式法律的14天内，行使紧急权限对石油期货市场施加仓位限制。CFTC已完成仓位限制规定，将限制一家交易商所能持有的石油等28种大宗商品合约数；但尚未执行。这些都是对美国大选的民意做铺垫。英国继续遭受评级机构负面警告，欧债危机的影响在短期内将继续抑制市场风险偏好的释放。

在操作上，盯紧2个相关指标；美元指数80整数关，如有效站稳，则大宗商品会承压，步入中级调整。上证指数2350如有效跌穿，同样会打压商品价格。上周五进的沪铜1207的空单，经昨天加仓后继续持有，如能收盘下破58800则视为向下突破，中线目标56600。