我们认为当前A 股只会出现信贷和房地产政策大幅放松的预期，但难以真正看到信贷和货币增速以及房地产销售大幅改善的实际。对于“聪明的投资者”，都会把握市场借助利好预期拉升，并在看到不好的实际之前出货的投资策略。因此，我们认为分析本轮反弹行情的可持续时间，关键在于分析“利好预期无法证伪”的时间会有多长。对于信贷货币政策利好的预期，我们认为很可能在4 月份出台3 月份数据时被证伪。而对于房地产政策利好的预期，其被证伪所需要的时间可能会更长一些。
就反弹可能达到的高度而言，我们在此前的策略报告中认为，今年1 季度的春季“季节性反弹”可达到的高度在2500 点左右。而如果房地产政策大幅放松和信贷政策大幅放松，作为2 个政策性因素，如果实现其中一个，市场可以多涨200点，即2700点。如果两者都实现，市场可以多涨400点，即到2900点。
股市的上涨在于房地产政策的预期放松、海外经济的好转以及国内股指运行环境好转：1、上周，房地产成为领头羊的上涨板块，原因在于地方房地产政策的朦胧放松。2、海外经济好转有利于行情，很多资产价格出现了普涨。3、国内的股市出现了有利于股指的平稳运行的环境（1）证监会一周内三次力挺蓝筹股，提振市场信心。（2）证监会鼓励大股东增持，锁定期降至6个月。（3）即将迎来两会，也需要稳定的股指运行。
市场操作上，我们认为流动性朝着边际改善的方向前进，继续看好股市，但是我们也看到深交所开始提醒投资者警惕概念炒作风险。建议投资者关注对流动性敏感的板块以及外围景气度回升的板块：（1）关注具有估值优势的金融和房地产板块；（2）关注外需受益以及政策驱动的TMT和机械制造板块。（3）关注油价上涨给煤炭及煤化工，以及新能源带来的交易行机会。
我们看到了地产销售量的恢复、户籍限购认定以及户籍制度的改革。随着房地产开发商后期加大优惠力度，三月销量是可以值得期待的。户籍制度改革也在进行之中。如果说后期非本地户籍人口转化成本地户籍人口，那么非本地户籍居民家庭只能拥有一套住房的限制将会大打折扣，释放的需求更是不容小觑。其次，此次降准大约将释放4000亿左右的资金，货币乘数将进一步从3.79上升至3.83左右。而早些时间公布的1月份外汇占款也开始出现回升，央行近几周均没有在公开市场回笼货币等等。
地产销售量的恢复、户籍限购认定以及户籍制度的改革使得房地产板块成为行情的领头羊，存款准备金率的下调缓解了资金面的紧张局面，高层的言论极大鼓励了市场的信心，短期内大盘或将冲击2450至2500点区域。但是目前还有些不确定的因素，譬如工业旺季是否出现，2月信贷情况等等。同时技术上2450至2500是高压区。我们建议投资者不能在这个点位上过度乐观。在行业选择上，可以适当配臵交运设备、核能。
三方面信息显示当前市场情绪趋向乐观，经济一季度末二季度初见底的预期不能被有效证伪，而政策和舆论环境在“两会”前继续偏暖，我们继续看好市场震荡上行的趋势。行业配置方面，仍偏向金融、周期和蓝筹股风格，维持对金融、地产的配置建议，景气角度看可关注石油石化、电力设备、物流和电子，业绩角度看可关注建筑装饰、品牌服饰、食品饮料等，在市场热点扩散中可以增加对产业政策、高送转等主题关注。
未来一个季度的市场环境如下：1、经济增速和通胀继续下行，但经济下滑势头放缓；2、货币政策逐步放松，时点约在一季度末或二季度初；3、货币信贷增速企稳，流动性整体好转，资金价格呈下降趋势，国际资本流出是短期现象，不改变流动性大趋势；4、随着货币增速企稳，市场情绪逐步好转；5、盈利增速和ROE仍在下滑趋势中。
市场和配置观点：继续看好，顺势而为，推荐配置地产、汽车和券商。1、宏观流动性好转、微观资金成本下降和经济下滑势头放缓继续得到数据验证；2、基本面未好转不是看空理由，预期好转推动市场进入估值提升的“希望”阶段； 3、选择低估值、高Beta行业，推荐配置地产、汽车和券商，风格偏好周期和价值类。
政策催化、流动性改善以及蓝筹板块历史低估值的背景下，短期市场依然在估值修复的过程中。在低估值、周期股中以轮动的方式实现着震荡盘升的格局，短期有望攀升至2450-2500点一线；但地缘、油价等因素，市场扰动情绪将有所增加，仓重者可以在2450点上方阶段性的控制下仓位。
板块上依然立足低估值+周期+高送转主线；操作中可立足于挖掘补涨主线。关注地产、券商以及煤炭、锂电池等板块；重点关注：招商银行、广发证券、平煤股份、金钼股份、陕天然气、中远航运、惠博普、南都电源、纳川股份以及基金安顺、基金银丰等。
截至2月25日，A股市场共有116 家公司公布了2011 年年度业绩报告，共计实现营业收入2917亿元，较2010 年增长47%；实现净利润251 亿元，较2010 年增长37%。近期短期SHIBOR 利率先涨后跌，上周五下调存款准备金率，市场流动性明显改善，隔夜、1周和2周的SHIBOR 利率分别回落了57、100和185个基点。上周大小盘股均大幅反弹，而从1月9日开始的反弹已经持续了六周，需要关注的是中小盘股的短线调整风险。投资策略上，建议从三条主线进行配置：（1）从防御的角度配置低估值、高股息收益率的蓝筹股；（2）年报预增和扭亏的个股；（3）自下而上深入挖掘战略性新兴产业部分估值合理、成长性明确的公司。
本文来源：网易财经
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