“2012年的A股将呈现震荡市格局，股票型基金将面临更多考验，而对于追求稳定收益的普通投资者而言，最好的投资工具应该是债券型基金。”站在新年的起跑点，不少机构都向投资者推荐债市的机会。正在发行的诺德双翼分级债基拟任基金经理赵滔滔认为：“虽然货币政策的拐点还未出现（降低存款准备金率、降息），但目前是债券牛市的初期或者萌芽状态，是入场的最好时机。”
赵滔滔进一步分析称，“经济放缓，通胀下行，货币政策逐步转向宽松，流动性趋势性转好，种种利好条件下，我们对明年的债市展望极为乐观，债市有望在经济缓步回落、低通胀、货币政策放松，资金面宽裕等利好下走出大牛市行情。”
投资“稳”为上
构建分级债基最佳杠杆比例
赵滔滔称，“2011年A股‘10年归0’，这让普通投资者深切的体会到投资‘稳’为上。 诺德双翼分级债基就将在严控风险的同时为投资者力求更多的收益。”据悉，诺德双翼为分开募集的债券型分级基金，双翼A份额和双翼B份额配比原则上不超过2：1。
诺德双翼基金如何“维稳”呢？“区别于普通开放式债券型基金，诺德双翼分级债券基金的B份额封闭运作3年；A份额约定收益为一年定存的1.3倍，每6个月开放一次。A份额打开的时候达到规模上限的可能性非常大，从而使得基金整体的投资策略稳定；从债券投资策略上，临近A的开放日基金管理人会提前做好相应的准备，比如融入资金、买入与期限与开放日相符的短融等。”赵滔滔表示。
针对目前分级债基市场，有的A份额约定收益设为1.4倍的现象，赵滔滔认为，“把分级债基A份额的约定收益设计为一年定存利率的1.3倍，意味着随着银行定存利率的加减，A的约定收益始终比银行定存利率高30%，而流动性高于一年期定存利率，仅持有6个月就可以退出，1.3倍的设计已经能够满足广大的银行低风险投资者的需要的，因此没有必要设计得更高。”
“把约定收益设计成1.4倍或更高，对A的认购总额帮助不大，但是会显著降低B的收益。且设计成1.4倍或更高对单个A的投资者也不利。”赵滔滔进一步分析道，“由于Ａ的约定收益非常高引来过多的投资者，带来超低的比例配售率，实际单个Ａ的投资者认购成功的份额并不多。Ａ的投资者过于分散对基金公司来说客户维护成本也高。”
赵滔滔同时表示：“如果是没有投资过杠杆债券基金的投资者，建议先投资杠杆并不太高的分级债基，熟悉后再衡量是否需要投资更高杠杆的债基。毕竟如果杠杆设置过高，一旦操作失误很容易导致B份额持有人的大幅亏损；如果杠杆设置过低，则无法体现分级债券基金的优势。我们认为3倍左右的杠杆比例比较合适。”
据悉，诺德双翼B份额设计为上市交易，在产品设计上更加推陈出新。相对于投资普通开放式债券基金，通过二级市场退出封闭式债券基金则对投资品种和债券基金自身都没有影响，有利于债券市场交易品种的价格稳定，有利于债券基金长期投资策略的有效执行。而上市交易提供了基金资产价值发现的功能，使得基金定价更为合理的同时，为B份额投资者提供了封闭期退出机制。
定调龙年低通胀
债市迎来最佳投资时机
站在新年起跑线上，赵滔滔坦言：“展望明年，宏观经济缓步回落，通胀下行，市场处于政策放松初期。从投资时钟的角度来看，在这种市场条件下，债券类资产是表现最好的投资产品，明年债券市场的红火可以预期，并且可能区别于其它类资产的疲软表现走出独立牛市行情。”
赵滔滔进一步分析认为：“2012年全年通胀都将保持在较低水平，分级债基将迎来最好的投资时机。这主要取决于以下三方面因素：首先，通胀无牛市，本轮通胀周期自7月份见顶之后已逐步回落，并且呈现加速回落的态势，通胀周期已经进入了快速回落的下半程；其次，从经济基本面来看，经济缓步回落已成定局。近期公布的宏观经济数据表明，外需疲弱，内需放缓，投资面临减速的风险。中国经济经过近10年的黄金发展期之后，经济转型将是必然，在这一过程中往往伴随着经济放缓；最后，面临着经济下滑的局面，目前我国的货币信贷政策已经出现微调，局部放松已经出现。虽然货币政策的拐点还未出现，但目前是债券牛市的初期或者萌芽状态。”
本文来源：网易财经
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王晓易_NE0011
