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百隆东方公司棉花期货投资的风险解析

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尽管目前公司已经形成了一定期货使用理念,并建立了相关内控制度,但公司持有的期货仓位将计入交易性金融资产或负债,平仓或交割时将产生投资收益,因此公司利用棉花期货进行的保值部分将体现在利润表的投资收益科目,而非主营业务收入部分。

网易财经12月15日讯 百隆东方即将闯关IPO,其招股书介绍公司关于棉花期货投资的风险如下:

棉花是公司主要原材料,目前年用量约15万吨。报告期内公司尝试少量棉花期货交易,最高持仓18,330吨,约占公司年棉花用量的12%;日均持有买入仓位788.90吨,约占公司年棉花用量0.53%;日均持有卖出仓位277.24吨,约占公司年棉花用量0.18%。

期货虽然是一种衍生金融工具,但已有多年发展历史,在美国等发达国家得以广泛应用。结合近年来棉花市场情况及期货交易经验,公司已经形成了一定的期货使用理念:A. 棉花是公司生产所需主要原材料,公司从事期货投资品种仅限于棉花;B. 棉花期货是公司采购手段之一,在棉花供给紧张情况下建仓买入期货相当于做远期采购安排,以保证原材料供应,并且在棉花价格较低的情况下建仓买入期货能够锁定较为合适的采购价格;C. 棉花期货能够平抑棉花价格给经营利润带来的波动风险,公司经营成本中体现棉花采购的历史价格,而纱线销售定价多采用以棉花现价为参考的成本加成价格,因此棉花价格的涨跌会造成售价与成本之差的扩大缩小,进而造成经营利润的波动,在棉花期货价格高于公司棉花采购成本一定空间的情况下,公司建仓卖出期货能起到锁定产品售价的效果,避免将来棉花价格波动给公司经营业绩带来的不稳定性。

如果能够避免投机,棉花期货是一种较好的采购工具及远期保值手段。为此公司董事会于2010 年12 月进一步完善了期货投资内部控制制度,明确公司的期货投资业务只限于与公司生产经营产品或所需的原材料相关的期货品种,目的是充分利用期货市场的套期保值功能,减少公司生产所需的主要原材料因价格波动造成的损失;限制期货投资持有仓位按吨计算不得超过年度生产用量与已拥有数量(包括已购买但未入库部分)之差;并对组织机构、授权制度、风险管理制度、报告制度等做出了详细规定。

公司棉花期货交易2008年度亏损308.67万元,2009年度盈利1,449.02万元,2010年度盈利11,934.91万元,2011年1-6月盈利2,391.39万元,报告期内公司从事棉花期货已累计盈利15,466.65万元。尽管目前公司已经形成了一定期货使用理念,并建立了相关内控制度,但公司持有的期货仓位将计入交易性金融资产或负债,平仓或交割时将产生投资收益,因此公司利用棉花期货进行的保值部分将体现在利润表的投资收益科目,而非主营业务收入部分。

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