丁一凡：美联储要考虑其货币政策是否失效

国务院发展研究中心世界发展研究所副所长丁一凡接受网易财经的专访

网易财经11月4日讯 G20戛纳峰会于11月3日-4日在法国戛纳举行，因为欧洲经济、救助方案的不确定性，此次峰会吸引了全球投资者的目光。网易财经特邀四位资深欧洲问题专家，4小时全程直播解读本次G20会议的焦点和前景。

国务院发展研究中心世界发展研究所副所长丁一凡表示，我们最担心的是美联储不停地进行量化宽松，不停地印新钞票，向市场中投入新的流动性，可能就会出现一轮难以想象的恶性通货膨胀时期。

以下是文字实录：

丁一凡：美国经济如果衰退，对中国也是特别不好的消息，因为美国是中国第二大出口市场，长期以来中国对美国市场的出口不仅是上升的，2010年以来也有比较大的反弹，从这个角度来讲我们希望这个势头继续保持下去，但关于这个我们是做不了主的，因为美国经济出现衰退，不是我们主观愿望能够起到作用的。

从这个角度来讲，美联储最近公布的预测说明美国经济增长前景还是不太好，实际这个问题是我们有所预料的，美国人确实做了很多努力，现在它的货币政策已经宽松到不能再宽松的地步，而且这么宽松的货币政策（0到0.25），完全无利息的货币政策大概要维持很长一段时间，这种情况下如果它还不能使经济增长前景有所好转的话，它就要考虑它的货币政策是否失效了。

我们曾经在经济学界不断地讲当年英国经济学家凯恩斯提出的“流动性陷阱”假设：到一定的时候，即使把利率调到0（也就是现在美联储的做法），人们还是有一种流动性的偏好，不愿意把钱拿出来投资，而是愿意保留现金，这种情况下，你的货币政策就失效了。

其实现在美国面临一点“流动性陷阱”的问题，货币政策已经这么低了，但还是失灵的，在这种情况下，美联储有可能继续干它以前干过的“量化宽松”，也就是印钞票，下手买政府债券等。如果美国经济前景仍然这么不好，我们担心的事情（第三次量化宽松）就很有可能发生。

而我们最担心的是它不停地进行量化宽松，不停地印新钞票，向市场中投入新的流动性，最终肯定会引起通货膨胀，因为货币发行量与物价上涨之间是有直接关系的，也许有其它因素可以缓解这个事情的到来，但一定不可能不使这个事情发生。

所以现在人们在探讨，如果美联储继续发行货币、继续印钞票，通货膨胀就会在某一天到来，而这场凶猛的通货膨胀到来的话会是什么样子，大家担心的都是这些，如果事情继续下去，再过两三年，等到所谓的“过去的库存”消化得差不多时，可能就会出现一轮难以想象的恶性通货膨胀时期。