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申万菱信:拐点尚难确定 还需等待政策放松信号

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美联储量化宽松的预期再起,欧债冲击的边际效应递减。美联储副主席称为了促进经济复苏,可能进一步量化宽松,欧债问题的反反复复已经使得国际市场对其反应减弱。

回到国内市场,当前保增长已经取代通胀成为货币政策的首要任务,短期货币政策仍将维持偏紧。我们认为,如果政策在还没有出现明显松动时,拐点尚难出现。换言之,政策放松预期的不确定性,正是目前影响当前市场的主要原因。

与此同时,房地产市场也是影响股市的重要因素之一。尽管银行间市场利率等反映流动性状况的部分指标回落,但是政府对房地产政策调控的坚决态度,使投资者对政策放松的预期落空。虽然多数地产开发商并不愿意主动降价,但是在政策调控的施压下,近期各大城市的房价已有下降趋势。我们预计,在调控政策保持不变的大背景下,房价或将步入阶段性下行通道。

总体来看,我们认为,在对经济增速减缓的悲观情绪、政策放松预期难以确定的判断下,股市在此底部区域仍将维持震荡。只有经济自然回落后,货币加速效应、库存效应及价格机制进入正循环信号出现,市场拐点或将出现。同时,政府对民营企业经营困境的关注及具体措施的推动,体现了政府针对中小企业发展问题在政策上给予了微调、扶持,加上房地产价格的实质性下跌,表明了国家宏观调控的目的正在得以实现,未来宏观调控进一步加码的可能性不大,或将有利于股市早日止跌企稳。


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