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信立泰: 抗生素业务下滑拖累业绩表现

2011-08-23 17:02:43 来源: 长江证券 举报
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公司于2011年8月23日公布半年报。上半年,公司实现营业收入71,843.66万元,同比增长9.45%;营业利润22,847.55万元,同比增长9.26%;归属于上市公司股东的净利润19,574.02万元,同比增长10.36%;基本每股收益0.54元。预计2011年1-9月归属于上市公司股东的净利润同比增长0至30%。

业绩基本符合预期,期间费用率略有上升

1-6月,公司实现营业收入71,843.66万元,同比增长9.45%;归属于上市公司股东的净利润19,574.02万元,同比增长10.36%;基本每股收益0.54元。业绩基本符合预期,抗生素业务收入下滑是拖累业绩的主要原因。销售费用率21.34%,同比上升3.73个百分点;管理费用率5.66%,基本与上年持平。

氯吡格雷销售保持较高增速,抗生素同比下滑

上半年,制剂产品收入5.01亿元,同比增长33.10%;毛利率78.52%,上升4.34个百分点。制剂收入保持较高增速,主要是因为氯吡格雷等专科用药仍然较快增长,收入占比进一步提高。原料药收入2.17亿元,同比下滑22.47%,毛利率也大幅下滑15.91个百分点,主要受到降价及抗菌药物管控政策的影响。我们延续此前的观点,认为在医院严格执行抗菌药物管控相关政策的前提下,会看到中低端抗生素销量的下滑,高端抗生素的增速也会放缓,从而影响到公司抗生素业务。但下半年,随着预期明朗带来的补库存效应,公司抗生素销售下滑幅度将会收窄。

预计2011-2012年EPS 分别为1.17元、1.48元,继续维持“谨慎推荐”评级

我们认为公司的氯吡格雷制剂2-3年内面临的竞争压力比较有限,仍将保持高增长;随着国家抗菌药物管控政策的逐步明朗化,下半年公司抗生素业务下滑趋势有望趋缓。我们预计2011-2012年公司EPS 分别为1.17元、1.48元,考虑到估值优势不够突出,继续维持“谨慎推荐”评级。

netease 本文来源:长江证券 责任编辑:王晓易_NE0011
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