《环富通点评》再谈ｉＢｏｎｄ

　　《环富通点评》上星期谈到政府发行通胀挂勾债券ｉＢｏｎｄ（04208）的目的，今天
则探讨其二手市场潜力。
　　过去一星期，笔者走访多名亲戚朋友，调查ｉＢｏｎｄ的认购反应，发现参与的热烈程度确
比过往市场推出人民币债券为高，证明挟着高息的ｉＢｏｎｄ有一定叫座力，笔者对此并不意外
。较受笔者关注的，反而是无意认购者放弃的原因。他们大多认为认购手续繁复，且产品回报不
高，每年仅数百元，但却要将资金锁死三年，并不化算，不如拿该笔资金买股票，三年的利息随
时一两日已赚回来。
　　ｉＢｏｎｄ是债券的一种，回报当然不可能与股票直接比较，毕竟债券主要回报来自派息，
投资股票回报则寄望资本增值，两者不应混为一谈。须知道，一个完善的资产组合，应包括多元
化的资产类别：除了高风险高回报的股票，债券亦应为其中一员，后者升跌周期与股票周期不同
，不单可为组合平衡风险，更可提供稳定的现金流。
　　另外对于「要将资金锁死三年」一说，笔者亦不尽同意。是次ｉＢｏｎｄ虽在港交所
（00388）上市，但不少人认为，其命运将与过去其他政府上市债券一样，成交惨淡。当然
，正如ｉＢｏｎｄ发售文件所说，二手市场流通程度并无保证，我们买入时先要作长期持有的准
备。不过，大家或忘记了，今次与过往有两点不同：一是过去政府发行的多为定息债券，这次是
港府首次发行通胀挂勾债券；二是过去官债未限制申请资格，而今次ｉＢｏｎｄ只开放予持身分
证居民认购。这意味着，一众银行、基金等机构投资者要为持仓引入ｉＢｏｎｄ，必须在二手市
场向散户买进。因此笔者预期，即使ｉＢｏｎｄ上市后交投未必畅旺（正如以往，大部分投资者
爱持有至到期，二手市场供应不足），市场庄家及机构投资者开价将更为进取。
　　对于ｉＢｏｎｄ是否值得购买，作为精明投资者，我们先要问究竟其定价（发行价为票面值
100％）有否「水位」？以下提供的ｉＢｏｎｄ理论价一览表，希望能为读者提供答案。

ｉＢｏｎｄ　　　　　　　　　　　　　　期内本港预期通胀　
理论价（％）　　　1％或以下　　　2％　　　　　3％　　　　　4％　　　　　5％　
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
二　0.5％　　101.49　104.46　107.43　110.41　113.38
手　1.0％　　100.00　102.95　105.90　108.84　111.79
市　1.5％　　　98.54　101.46　104.38　107.31　110.23
场　2.0％　　　97.10　100.00　102.90　105.80　108.69
孳　2.5％　　　95.69　　98.56　101.44　104.31　107.18
息　
率

《罗骏豪》

笔者将申购上述债券