报告期内公司资产负债率偏高，母公司2010 年末为75.31%、2009 年末为80.13%、2008 年末为87.10%，公司资产负债率偏高的主要原因是2003 年11月30 日公司整体接收原大连电瓷厂改制资产、负债及其六家三产企业后，公司的注册资本仅为1,000 万元，接收的资产和负债均达到3 亿元左右，导致资产负债率高达98%。近几年随着公司正常发展，公司资产负债率呈逐年下降趋势。2008年资产负债率偏高的主要原因是由于公司原厂区西岗区北岗街1 号土地收回补偿款尚未取得，而公司新建厂区双D 港数字化制造园区建设资金主要来源于银行借款以及向大连市经委借款。2009 年资产负债率较2008 年末有所下降的主要原因是2009 年12 月31 日公司与大连市经委签署《债务抵销协议》，双方约定：根据大连市土地储备中心、大连市财政局与大连市经委的协商结果，大连市土地储备中心应付公司的26,436.00 万元的土地收回补偿费由大连市经委支付，公司所负的大连市经委13,468.15 万元的债务，从大连市经委应支付给公司土地收回补偿款26,436.00 万元中进行抵销。根据上述《债务抵销协议》，公司减少了13,468.15 万元的债务，将应收大连市经委所承担的土地收回补偿款12,967.85 万元计入其他应收款。截至2010 年2 月23 日公司收到上述款项。上述土地收回补偿款中有14,453.66 万元转入递延收益，将在公司搬迁后新建资产使用寿命内平均分摊。该递延收益占母公司2009 年末资产总额的比重为18.62%，2010 年末尚未摊销的递延收益12,755.47 万元占母公司资产总额的比重为15.15%，这是母公司2009 年末资产负债率达到80.13%及2010 年末达到75.31%的原因之一。如扣除该因素影响，母公司2009 年末及2010 年末资产负债率分别降至61.51%、60.16%。
公司的主要产品为输电线路用瓷、复合绝缘子和电站用瓷、复合绝缘子，销售客户主要为国家电网公司、南方电网公司及其下属企业。因此，国家对电网投资的规模及其投资项目所需的绝缘子产品结构的波动，将对公司的经营业绩产生较大的影响。
公司 2008-2010 年的营业收入分别为43,755.15 万元、56,428.08 万元和59,440.52 万元，2009 年度较2008 年度增长28.96%，2010 年度较2009 年度增长5.34%；营业利润分别为3,622.43 万元、7,972.78 万元和5,166.84 万元，2009 年度较2008 年度增长120.09%，2010 年度较2009 年度下降35.19%；扣除非经常性损益后的净利润分别为2,847.56 万元、6,626.17 万元和4,413.40 万元，2009 年度较2008 年增长132.70%，2010 年度较2009 年度下降33.39%，报告期经营业绩波动较大。
本次募集资金到位后，公司的净资产规模将大幅增加，且募集资金投资项目有一定的建设期，项目产生效益尚需一段时间。预计本次发行后，公司的净资产收益率与发行前一年末相比将有较大幅度下降。因此，公司存在净资产收益率下降的风险。
本文来源：网易财经
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王晓易_NE0011
