网易第一线：如家5折洽购莫泰 连锁酒店业再洗牌

网易财经5月4日讯 摩根士丹利(下称“大摩”)手中的莫泰酒店股权即将明确买家。

来自大摩内部消息透露，中国排名第一的如家连锁酒店（NASDAQ:HMIN)已于近日和莫泰酒店及投资方就收购事宜达成一致意向。如家有望以股权加现金的方式收购大摩出售的全部莫泰酒店股权（约59% )。资料显示，莫泰酒店在连锁酒店中规模排名第五。

此项收购意向成交价比大摩的开价拦腰斩断了一半。“总价将不到5亿美元。”知情人士透露，不过其同时表示，由于如家酒店正遭受“通化店”火灾事件的“耽搁”，原本预计至少在一个月后方可达成的正式协议交割还将推迟。

莫泰上市流产  大摩萌生退意

网易财经于2011年5月3日致电如家公共关系部询问此事，相关负责人却对此表示并不知情。如家CEO孙坚于5月4日接受网易财经采访时则称：和大摩及莫泰方面签订意向合同的消息并不准确，但其承认，仍在与莫泰进行接洽。“现在坊间消息非常多，如果有任何准确结果，如家一定会以公告为准。”

公开资料显示，在中国大陆区域内以收购地产为主的大摩地产基金涉足酒店业资产并不多见。此前，大摩一直有意推动莫泰酒店的赴美上市。但由于内部人事更迭所导致的扩张放缓等因素，莫泰上市终未成形，大摩就此萌生退意。

一位酒店业投资人士在接受网易财经记者采访时也表示，“全球基金业退出酒店资产的趋势并不罕见。喜达屋资本在法国也退出了其在法收购的经济型连锁酒店，此前，大摩也退出了其在日本旅店资产。对莫泰萌生退意也符合大摩近几年来在地产领域的一贯思路。”

尽管如此，自2010年10月间就悄然启动的莫泰售卖仍然引发了行业内的不小关注和震动。

包括如家、汉庭、锦江之星、7天、中青旅以及雅高酒店集团等，几乎所有中国及国际在华涉足经济型连锁酒店的同行都与莫泰酒店进行了不同程度的洽购意向性接触。

莫泰酒店的官网介绍，上海莫泰酒店管理有限公司由上海美林阁酒店及餐饮管理有限公司于二零零二年创立，至今共打造了“Motel168 ——莫泰168”、“MOTEL268——莫泰268”、“YOTELQQ——约泰”等细分市场品牌。数据显示，MOTEL168品牌的门店数为251家，在2010年4季度全国单一品牌排名中位列第五。排名一到四的依序是：如家酒店、七天连锁、锦江之星、汉庭快捷。

如家巩固老大地位 10亿要价成谈判难题

潜在买家们都表现出“欲拒还收”的矛盾心态。尽管如家酒店在客房数还是门店数高层均遥遥领先前五强的竞争对手，其CEO孙坚也对外一直表示，收购意愿并未像汉庭酒店等如此强烈，但据网易财经了解，如家董事会某成员曾在一次内部会议上表示过，如果莫泰酒店被别家收购完成，如家需要用两年时间超过完成新对手——毫无疑问，即便作为业内老大，如家也不希望看到座次临近的竞争对手，倚靠并购一举超越自己的市场份额。

然而，大摩坚持的10亿要价仍然成为了横在买卖双方的鸿沟。

在3月21日最后一轮公开的报价中，雅高和7天均未按时递交投标书，另外两家潜在买家如家和汉庭则仍坚持给出远低于大摩预期的报价。

整个投标进度距离四月底完成的意向收购协议足足推迟了近3个月，而此前，大摩则“乐观估计”：最早预期的收官时间在2011年春节前。

3月底，大摩和莫泰酒店才不得不承认局面已经陷入被动。为防止最终并购的流标，在规定3天的 “答复期”行将结束时，坊间甚至传出消息称锦江和喜达屋有望半路杀入竞购——大摩寄望以此挽回僵局并趁势启动下一轮谈判。

定价“谈不拢“始终是触及买卖双方的敏感底限。美国罗仕证券在近日发布的一份报告中表示，在莫泰财务状况极为不透明的情况下，想要对其做出一个比较合理的估值是非常困难的。“莫泰10亿美元的价格可能有点离谱；6亿美元或者更低是个比较合理、卖方也不会有太多异议的价格。”

而此前，多位潜在买家也向网易财经表示出忧虑，“大摩几次增持莫泰的价格均不透明，但就从其买入的时间来看，大摩无论现在卖什么价格都不会亏钱，而作为买家而言，若以高价接手旅店资产，反倒可能会给自己带来更大的麻烦。”一位不愿具名的潜在买家表示，“如家上市和汉庭上市的市值已经相距很大。市场本身的确在高速成长，但缺乏谨慎、不合理价格的收购会容易给公司后续经营带来风险。”

汉庭等竞争对手举棋不定  如家获得二线城市资源

“出售时间的推迟和买家对价格、后期整合方案的难度等多种因素相关。”一位知情人士称，“如家早在去年12月就因价格问题未决定最终出手，汉庭酒店此前的报价也低于5亿美金。莫泰的市值怎么可能超过现在已上市的企业总市值。”一家不愿意具名的潜在买家此前承认，“我们必须考虑到投资人对收购交易的预期如何。”

作为最后一轮谈判前仍出报价的汉庭酒店方面也对此拒绝发表评论。汉庭酒店CEO张拓在今年1月接受媒体访谈时曾表示，未来不会牺牲质量去追求规模第一。据网易财经了解，尽管在此前的竞购准备期中，汉庭酒店内部成立了专门的收购评估小组，对莫泰酒店从网络到运营价值以及后续整合做了全面测算，但其在3月份的竞购中并未大幅提价，没有像坊间传闻的那样，对莫泰表现出志在必得的姿态。

基于上述复杂而微妙的局面，各竞购方均举棋不定，但业内人士分析认为，无论从资金实力还是从市场格局来看，最大的可能性仍然是莫泰花落如家。

来自中国经济型酒店网关于2010年第四季度的统计数据显示，如家在门店、客房数方面仍遥遥领先。2010年年报中显示，如家酒店在中国共拥有818家酒店，而莫泰酒店的网络尽管已覆盖全国主要省会城市，但则主要仍集中在华东地区。“尤其是MOTEL168的251家门店，其定价策略与如家目前的定位比较相似。”如家所拥有的818家酒店中，其中仅有22％-23％的酒店分布在一线城市，23%分布在二线城市，而剩余55%则分布在三线城市。

“刨除重复性门店以外，如果整合得当，无疑将为如家在一二线城市的网络进一步优化带来帮助。”一位长期跟踪如家酒店的分析师此前接受采访时表示。

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