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湖北宜化:上涨超出预期 限电致尿素PVC超预期

2011-01-11 08:33:14 来源: 长江证券 举报
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  当前限电导致PVC价格上涨,秋季二铵市场超出之前的预期,我们结合前期了解到的情况,有以下几点点评:

  (1)2009年投资额大幅增长和天气原因造成尿素价格在2010极度萎靡,随着投资额同比增长的大幅降低,2011年起价格将逐渐恢复,未来2~3年内,尿素的均价将回升至1700元/吨以上,在行业最低迷且能够看到向上拐点的时候,应该买入并持有尿素价格弹性最大的标的湖北宜化

  (2)二铵价格超预期且预计能够得到维持,2011年公司业绩有望大幅超出市场预期。

  (3)电石,PVC价格因限电而供货偏紧,价格上涨有望继续超出市场的预期。

  (4)公司收购少数股东权益后,增厚公司业绩,避免同业竞争和关联交易,高管和流通股股东利益一致,应给予适当的溢价。

  (5)根据已有产能折算,公司市值低于重置成本50%以上,公司明显被低估。

  (6)盈利预测和估值:我们采取非常保守的预测,公司2011年,200万吨权益产能尿素每吨净利150元,70万吨二铵每吨净利500元,60万吨PVC每吨净利200元,公司的净利润将达到7.4亿元,假设保险粉和季戊四醇的盈亏抵消,公司2011年业绩将达到1.35元。预计公司2010、2011、2012年EPS分别1.152、1.667、2.251,对应PE分别为15.64、10.81、8.01,考虑到公司业绩的高弹性,二铵价格超出之前的预期且预计能够维持,尿素未来2~3年内均价将达到1700元/吨以上,电石和PVC产品价格受到限电的影响,有超预期的可能,我们看好公司的长期发展,维持对公司的“推荐”评级。

netease 本文来源:长江证券 责任编辑:王晓易_NE0011
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