11 月居民消费价格(CPI)同比增长5.1%的数据显示,本月CPI涨幅比上月扩大了0.7 个百分点,由负转正。长信基金策略分析师毛楠分析指出,CPI上涨大部分来源于新涨价因素,即非食品价格继续超预期上涨。分析CPI同比增长5.1%的构成,其中11月份翘尾因素只占1.0%,而新涨价因素占4.1%,非食品价格呈加速上涨态势。
毛楠指出,通胀已开始全面传导。第一类传导,PPI向CPI的传导;第二类传导是农产品向食品、非食品价格的传导;第三类传导,即大宗商品的输入性通胀。目前市场主要在体现第一二类的传导,未来第三类传导的可能性也在加大。
毛楠表示:靠管制来控制通胀的作用不大。短期看,从具体农产品来看,只有蔬菜的价格11月是下降的。其他的农产品价格环比没有明显改善。农产品价格也有被传导的现象,化肥农药价格都涨,农产品生产成本也会上涨。中长期看,决定通胀的因素是经济周期而不是农产品的价格。如果投资在加速,出口在改善,通过管治实现控制通胀的可能性更小。
综合以上分析,毛楠认为通胀向上的趋势没有发生变化。12月由于基数原因下来到4.3%-4.5%可能是市场目前的预期,但12月仍有超预期的可能性,即使回落,明年的通胀压力依然很大。