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美国11月就业市场点评:失业率出现一定程度回升

2010-12-06 10:02:27 来源: 长江证券 举报
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报告要点


2010年11月份美国就业市场数据


美国劳工部周五公布,11月份非农就业人数增加了39,000人,远低于此前经济学家预计的155,000人。11月份失业率高于预期,上升至9.8%,持续申请失业救济比例较上月下降至3.4%的水平。


人力资源服务公司ADP周三公布的全美就业报告显示,10月份美国私人部门就业人数增加93,000人。10月修正后为上升82,000人,初值为上升43,000万人;ISM公布的数据显示,10月ISM制造业就业指数为57.5,ISM非制造业就业指数为52.7,高于9月份的50.9;截至11月26日当周首次申请失业救济人数上升26,000人,至436,000人;首次申请失业救济人数的四周平均值为431,000人,较上月456,500人减少25,500人。


失业率上升无需过分担忧


11月失业率上升至9.8%,这一数据并不值得过分担忧。非农就业数据更加能够反映出经济周期的运动,而失业率与经济周期相关性则较弱。失业率在经济周期走向底部的时候失业率快速上升,而在经济走向复苏的时候失业率则下降得很慢,失业率在经济谷底前后呈现出一种“病来如山倒,病去如抽丝”的形态。从劳工部公布的广义失业率来看,本月失业人口比例较上月持平于17%。广义失业率与一般意义上失业率的区别在于,前者的统计口径包含了那些没有就业意愿的适龄人口(具体标准为近4周未寻找工作)。由于有更多的人口由自愿失业转向仍在搜寻过程中的失业人口,这些人由于劳动力市场的摩擦,短时间内还无法找到工作,这就造成了失业率的上升。


就业市场下行风险犹存


11月非农就业人数上升39,000人,大大低于此前的预期。在上一次点评中,我们指出尽管非农就业数据出彩,对于就业数据尚不可过于乐观。中期选举以后的经济数据果然出现了放缓的迹象,11月地方政府雇员人数下降11,000人,这恰恰反映了中期选举后地方政府的支出回落。从中期因素来看,个人负债占GDP比重的下降可能要持续到2012年,这意味着结构调整可能还长路漫漫;而政府赤字的不断上升也可能导致“政府去杠杆”。虽然,我们对于就业市场的前景仍然是谨慎乐观的,但是上述各种可能给经济复苏带来负面影响的因素仍然值得关注。


中期美元走弱、大宗商品或向好


结合上次点评和最近一次金融市场双周报,非农就业与失业率的基本功能得到了确立——前者用于判断经济周期的趋势、后者用于判断政策退出的速度和时机。就此,利用就业数据判断经济走势的最基本的框架得到了确立。应用上述结论,结合当前情况分析队当前经济形势可以做出大致判断。首先,11月失业率的上升并不意味着经济复苏受到了阻碍,非农就业人数仍在增长。其次,由于政策对于失业率的敏感性,失业率处于高位会使经济宽松的利率政策和财政政策仍将得到延续。所以,失业率处于高位甚至还略有上升,对于大宗商品非但不是利空,反倒有可能是利好;而美元将在中期走弱。

netease 本文来源:长江证券 责任编辑:王晓易_NE0011
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