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辽通化工:兵器集团石化平台 盈利具备高弹性

2010-11-18 13:32:14 来源: 中证网 举报
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  公司主业已由化肥转变为石化为主,化肥为辅的化工企业。随着石化装置稳定运行,预计2011年尿素收入将下降到10%左右。公司“十二五”规划计划将炼油能力提升至1000万吨,乙烯产能达到100万吨,届时石化业务将占据绝对地位。

  公司生产所需500万吨石油从国外进口,由兵器集团下属振华公司代为采购,定价机制为北海布伦特石油期货价加上升水(贴水)和一定的采购费用,因此公司原油进口成本主要由北海布伦特油价决定。公司主要产品中的成品油是政府定价,乙烯和石脑油为市场定价。

  公司盈利会随着原油价格波动而剧烈波动,弹性非常高。若全年公司原油平均采购价变动1美元/桶,EPS将变化0.153元。

  与安哥拉石油公司合作后仍将通过振华公司代理采购原油,定价模式也不发生变化,因此与安哥拉石油公司合作虽然不能降低原油采购成本,但对原油供应的稳定性有益。

  兵器集团下属振华石油进行国际石油贸易业务,并且在伊拉克、叙利亚、巴基斯坦等国家拥有石油项目。2010年振华石油海外油田产量将超过500万吨,原油进口量将达到1000万吨,这对辽通化工石油原料形成强有力的保障。

  预测2010-2012年公司EPS分别为0.22、0.52、0.65元。由于兵器集团十二五期间计划打造千亿化工产业,辽通化工有望成为炼化平台,从完善产业链的角度看,如果兵器集团未来能够向辽通注入石油资产,则股价还有一定空间,给予公司“谨慎增持”评级。

netease 本文来源:中证网 责任编辑:王晓易_NE0011
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