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长信基金毛楠:加息如箭在弦上

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10日晚,中国人民银行宣布,从11月16日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。对于央行频繁连续调整准备金率,长信策略分析师毛楠认为,此次提高存款准备金率不是短期上调,也不是只针对个别银行放贷多的带惩罚性措施,因此政策的目的肯定是更侧重于通胀以及通胀预期的管理。

毛楠分析指出,央行频繁调整准备金率的原因在于:一方面,本月信贷可能偏高,将达到5800亿左右。10月外汇占款也极有可能大幅提升;另一方面,目前通胀的形势不容乐观。

毛楠指出,要对于目前的通胀形势做出准确的定位,必须对通胀原因进行深入地分析。如果仅仅是由于粮食减产等偏供给层面的因素造成的,则通胀是相对容易控制的。但是形成目前通胀的原因是极其复杂的,即有货币超发引起的流动性过剩推升需求,亦有供给造成的成本推动,而且目前的通胀已经开始走向循环上升的通道。控制通胀预期的关键必是形成紧缩预期,而且是比较强烈的紧缩预期。从这个角度看,提高准备金率可能只是紧缩的一步,之后还可能出现加息等进一步紧缩性的措施。

从时间窗口上判断,毛楠表示:一方面,要看10月报出来CPI的高低,目前市场的一致预期是4.4%-4.5%,如果真的达到这么高的水平,加息的时间窗口可能很近;另一方面,中央经济工作会议于12月初召开,介时将是货币政策转向的另一个重要时间窗口。从市场角度看,近日金融和地产的大幅下跌已经反映了市场对于加准备金的预期。从中期角度看,市场如出现较大幅度调整,仍可能是建仓机会。

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