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大冶特钢:产品结构优势 后续力量勃发

2010-11-11 08:40:01 来源: 网易财经综合 举报
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独到见解:

通过近期对大冶特钢的实地调研,我们认为:公司将继续得益于下游汽车、铁路建设及重型机械在今后的高速发展,新管理层经验理念,公司对市场形势调整产品结构的能力突出,在成本管理及资源结构的改善。设计年产能8万吨的特冶锻造厂模具钢项目已逐步投产,成为新的增长点。

投资要点:

特钢下游需求将扩大。按照目前发达国家的钢材需求结构,特钢总量占钢材需求总量的20%左右,我国只有10%不到。特钢作为机械、汽车、铁路等装备制造业重要材料,未来需求潜力将远超目前渐进饱和的普碳钢,公司在此三大行业产品占总收入80%左右。

产品结构优势凸显。公司产品品种中80%以上是优特钢类产品,弹簧合结合工钢、轴承钢、碳结碳工钢构成公司的主要产品,毛利率12%以上。公司产品80%直供,价格波动远小于普钢类产品。公司根据市场调整产品比重的弹性很强。公司设计年产能8万吨的特冶锻造厂模具钢项目已逐步投产,成为新的增长点。项目完成后可替代进口中的工模具钢、叶片用钢,市场前景广阔,为未来公司业绩新的增长点。

成本控制力走强,资源受益可期。中信泰富在特钢领域积累丰富经验,04年入主上市公司后,企业在成本管理方面取得明显进步。公司今年前三季度铁水成本在2300-2700元/吨,平均约为2500元/吨,尽管在行业中处于中游,但大股东在西澳大利亚的铁矿石项目或将为公司摆脱依赖外部高价矿的局面,成本有降低的空间。公司结合铁水和废钢的成本来调整铁钢比。

资产注入预期。公司铁矿石、焦炭皆从关联公司采购,不排除将来新冶钢、新化等公司进行资产重组的可能。未来对所持特钢资产的整合,值得期待。

盈利预测。我们预计10、11、12年公司实现EPS 1.23、1.36、1.41元/股,目前股价对应PE 为13.47、12.19、11.77 倍, 给予“买入”评级。

风险提示:

短期内铁矿石仍将依赖进口矿,矿价波动大,公司运输成本较高。

钢铁行业节能减排、淘汰落后政策仍存在较大的变数,公司的设备陈旧。(华宝证券)

耿照俊 本文来源:网易财经综合 责任编辑:王晓易_NE0011
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