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穆迪对人和商业3亿美元债券评级展望为负面

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人和商业(01387.HK)11月3日晚宣布增发的3亿美元额外优先票据,于4日被国际评级机构穆迪确认为Ba2公司家族评级和高级无抵押债券评级,展望均为负面。

上述债券为2016年3月到期的美元定息债券,息率为13%,将用于现有项目的开发或者是收购并开发新增项目,以及作为营运资金。

穆迪助理副总裁及分析师曾启贤表示,新发行债券可为人和带来额外流动资金,有助开发目前和新订的地下购物中心项目。但增发债券后,其信用指标将被削弱,杠杆比率上升而利息覆盖率下降。

负面展望反映了人和的运营业绩可能会低于预期。同时上调的可能性亦不大。不过,如果人和能够实现全年不低于人民币90亿-100亿元的销售目标,同时EBITDA利润率维持在60%-65%,债务/资本比率持续低于40%, EBITDA/利息比率高于10倍,穆迪表示评级展望有望回复稳定。

相反,如2010财年销售额锐减,低于人民币70亿元,或者是其地下购物中心的出现大量空置。此外,如果其项目的租金和经营权的市场价值大幅下降,非限定用途现金结余降至人民币40亿元以下,或者法规发生变化,对和平时期开发地下防空工事作商业用途的有利条件产生负面影响。这些情况的发生,均会可能导致评级下调。

人和是一家从事地下购物中心的商业开发与经营,上述购物中心亦需在战争时期作为人防工事。这些项目在城市商业中心和交通枢纽之下建造,无需缴纳土地使用出让金。

截至2010年6月,人和在哈尔滨以及广州、沈阳等城市经营6家地下购物中心。此外,人和在中国的22个城市有29个项目在建或待开发,总建筑面积约为397万平方米。

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