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大冶特钢:受益下游3季度虽然环比下滑但依然维持在高位

2010-10-26 12:01:53 来源: 长江证券 举报
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事件描述


大冶特钢今日公布2010年3季报,3季度公司实现营业收入20.13亿元,同比上涨26.71%;营业成本18.35亿元,同比上涨26.80%;净利润为1.22亿元,同比上涨32.16%;3季度实现EPS为0.27元,前3季度累计实现EPS为0.92元。


事件评论


第一,3季度营业收入与营业成本同比增长,其中收入环比小幅下滑,而成本则小幅上涨


3季度公司实现营业收入20.13亿元,同比增速由2季度的54.17%下降为26.71%;营业成本为18.35亿元,同比增速由2季度的60.65%下降至26.80%。


环比方面,3季度营业收入环比下滑1.50%,2季度环比增速为12.86%;营业成本环比不降反而增长2.04%,2季度环比增速为13.71%。


3季度公司营业利润与归属于母公司所有者净利润都有所下滑,毛利率也由2季度的12.01%下降为8.85%。


第二,量价齐跌制约3季度业绩


主营收入环比下滑的主要原因来自3季度国内特钢价格均价的小幅下降;另一方面,产量在7月触底后8月有所恢复,不过如果9月产量与8月持平,则3季度产量环比2季度略有小幅下降。


第三,存货有所减少,费用下降显著


3季度末公司存货水平为8.30亿元,环比2季度末减少11.31%。


3季度费用水平环比下降显著,横向来看公司的三项费用率历来低于行业平均水平,而纵向来看,销售费用和管理费用被有效控制是期间费用下滑的主要因素。


第四,4季度环比3季度改善概率大,全年业绩有望超预期


钢厂出厂价的调整相对滞后可能将使得前期钢价的上涨部分在4季度开始体现,而汽车铁路等行业在4季度继续高歌猛进也使得了公司主要产品价格继续上行的概率在加大。虽然前期积累的低价矿石正在被消耗使得成本方面的优势可能不在,但公司4季度业绩环比改善依然值得期待。


第五,两条锻造生产线将成为未来的产能增长点


2009年下半年公司投资的两条锻造生产线:一条是年产3.5万吨的45MN快锻生产线,另一条是年产4.5万吨的16MN精锻生产线,本项目建设期为2年,达产期为3年,预计投产时间为2011年,达产时间为2014年。


第六,维持“谨慎推荐”评级


预计公司2010、2011年的EPS分别为1.14元和1.23元,维持对公司“谨慎推荐”的评级。

netease 本文来源:长江证券 责任编辑:王晓易_NE0011
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