日前国家统计局公布了8 月份以来的工业企业利润数据：1-8月份，全国规模以上工业企业（年主营业务收入500 万元以上的企业，下同）实现利润26005 亿元，同比增长55%，较1-5月份数据回落了26.6 个百分点。工业企业利润从绝对数据来看，保持了历史同期较高的增长水平。
东方基金认为，随着基数效应的弱化、通胀及人民币升值预期的强化，整体的工业企业盈利能力或难乐观。就上游行业整体而言，无论累计同比数据还是当季同比数据，工业企业利润都出现了增速回落。黑色金属采选业本季度由于基数效应的进一步趋弱，工业及业利润增幅由正转负；就电力行业而言，无论是同比数据还是环比数据都出现了增幅回落收窄，随着近期天然气价格的上调，我们认为，下个季度的行业数据将进一步好转；从中游行业的整体情况来看，1-8 月工业企业利润也出现了整体的增幅回落，特别是黑色金属加工行业和石油加工行业回落相当明显，相比较而言，设备制造业的回落幅度较小；从下游行业来看，工业企业利润的行业增幅回落相对于中上游行业比较平稳，回落的幅度都比较小。同时，值得注意的是家具制造行业，尽管略有回落，但仍处于07 年以来的行业景气高位，但随着人民币升值预期的强化，下一阶段的利润可能受到挑战。
关注设备制造业
1-8 月工业企业利润尽管从绝对数据上来看保持了历史同期较高的增长水平，对比上季度而言，增速降幅也有所收窄。但从趋势上来看，前期大幅增长的同比增速很多是来自去年同期的基数效应，而很多行业在去年下半年都出现了超预期的增长。同时，从产业链上看，在通胀预期的推动下，上游资源品的价格和盈利水平将得到进一步的机会，从中游行业来看，资源品加工行业也不得不承担更多的成本压力。但是，设备制造业在二次去库存内和产业升级的过程中盈利能力相对比较稳定；我们认为，从布局的角度上来看，在二次去库存的后期，随着产业升级的深化，设备制造业的安全性和成长性相对较高。
本文来源：网易财经
作者：东方基金 周真
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王晓易_NE0011
