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珠海港:转型中的珠海港 等待2012年飞跃

2010-10-08 11:10:32 来源: 长江证券 举报
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主要观点如下

总体来说,我们认为珠海港集团未来把股份公司做为重要资本平台的地位确定无疑;虽然目前没有确定时间表,但集团增持股份公司股权及逐渐注入相关码头资产的大方向和趋势是确定的。而这些步伐的推进会成为市场阶段性的催化剂。

在业绩方面,电力、可口可乐等贡献业绩稳定。对于2011 年,珠海港业绩弹性主要来自于PTA 业务(持股15%的珠海BP 公司贡献投资收益,滞后一年体现)。如果PTA 市场更好,则业绩所提供的股价安全边际更高。

高栏商业中心预计自2011 年底开始可进入结算,贡献部分业绩。估计大部分利润贡献在2012 年后体现。

预计 2010-2012 年EPS 分别为0.63 元、0.86 元和0.96 元,对应PE 分别为17.14 倍、12.66 倍和11.24 倍。这里需要指出的是,由于PTA 业务周期波动特征明显,2011-2012 年业绩可能会偏离我们的预测。总体判断,2010-2011 年投资收益提供业绩支撑;

2012 年开始,自身主业培育进入相对成熟期,高栏港商业中心,电力业务以及物流项目进入收获期,主业贡献利润比重逐渐增加,公司2012 年进入新的飞跃期;考虑珠海港作为珠海港口建设和发展资本平台功能的重要地位;首次给予公司“推荐”评级。

庞哲 本文来源:长江证券 责任编辑:王晓易_NE0011
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