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人民币升值+消费旺季 公司造纸行业迎来双重利好

2010-09-15 09:39:17 来源: 中证网 举报
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近期人民币升值和四季度迎来消费旺季,这对造纸行业形成双重利好。分析人士认为,四季度造纸的毛利率和销量都将有所回升,表现好于三季度。

抵消原料价格上涨

从8月底开始,由于造纸企业开工率上升、需求释放,原料木浆的价格从阶段谷底开始上涨,目前阔叶浆的价格约为830-860美元/吨,针叶浆的价格约为790美元/吨。由于造纸行业需要进口原料而产品主要在国内销售,人民币升值在一定程度上抵消了原料价格上涨的负面影响。

广发证券研究员李音临表示,造纸所用的原料来自进口与国产的比例约各为50%,假设人民币升值5%,造纸行业的成本将下降2.5%,毛利率上升2.5%,而人民币升值幅度不可能这么大。相比于其他行业,造纸行业并不是受益升值最明显的行业。

不过李音临同时表示,浆价上涨并没有那么可怕,因为背后的驱动因素并不是需求,而是经销商短期的炒作,关键的影响因素是经销商的库存。近期浆价虽然有所上涨,但是由于库存较大,出现恶意抬价情况的可能性不大。此外有些企业木浆能够部分自给,国际浆价过高时可以用自己的木浆,比如岳阳纸业和晨鸣纸业

消费旺季即将来临

除了受益人民币升值,造纸行业四季度还将迎来消费旺季,盈利情况与三季度相比会有所好转。第一创业研究员秦燕预计,四季度造纸行业的毛利率与三季度相比会有所回升,但是由于去年前低后高,利润增幅可能达不到上半年的水平。

受春节和出口因素影响,四季度一般为各纸种的消费旺季。铜版纸、包装纸下游用纸行业大都在四季度开始为春节的促销做准备。出口的增加还将促使包装纸的间接出口量增长。文化纸方面,由于四季度是学生春季教材备货期及开印期,其消费量较三季度将有所增长。不过新闻纸并没有明显的消费周期。

分析人士认为,由于中下游库存低于正常水平,旺季来临后,补库存将拉动纸价回升。同时纸厂库存较高,四季度销量上升只是减少库存,而不会促使纸厂加大产量,因而原料价格的涨幅应小于纸价的回升。销量与毛利率的回升将增厚造纸行业四季度的业绩。

分纸种看,消费周期最明显的包装纸利润提升幅度最大,其中市场供需情况相对更好的白卡纸更加被看好。文化纸受淘汰落后产能的影响,市场供需状况改善,利润提升幅度也排在前面。铜版纸受累新增产能较大,利润提升幅度可能比较有限。新闻纸受累产能过剩,利润甚至可能无法提升。

netease 本文来源:中证网 责任编辑:王晓易_NE0011
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