王群航：场内基金运行较低调 场外风格分化依旧

一、场内基金：整体运行较为低调

沪深两地场内基金指数的走势分化严重，上周，沪市基指下跌1.06％，深市基指上涨1.21％，一跌一涨，都超过了一个百分点，造成这么大差别的原因，在于两市可交易基金的品种差异较大，沪市方面有很多自己的ETF，深市方面有很多分级基金。因此，笔者建议，相关方面是否可以考虑分别编制指数，以便于更为准确地反映市场情况。

（一）封闭式基金

封基市场上周的走势其实是整体平淡状况下的个基分化，因为基础市场行情决定了封基市场目前难以有大的波澜。不过，在具体基金方面，沪市的金泰、泰和、安信等，深市的开元、天元、景福等，都在逆势走出自己的行情，其中开元、天元等还涨上了近期的新高。这背后的原因，可能与个别机构的分析、预测、偏好等情况有关。

（二）杠杆板块

杠杆板块中的基金走势分化还在延续，个别品种可能存在着价值被错误估测的现象。从上市以后的情况来看，瑞和小康与瑞和远见，是否该是现在这样的定价状况？双禧B的高折价，是否会由于双禧A的高溢价而一直平衡下去？最为突出的，是国泰估值进取的折价率已经达到了9.26％，为近四个多月来的新高，从业绩情况来看，该基金“过去三个月”里的净值增长率可是同类基金中的第一。

上述情况表明，我们的市场在对于杠杆板块产品的定价方面还很不成熟，至少没有考虑到相关基金的内在性质、业绩，净值情况，以及当前基础市场行情的特点。在单边趋势的行情下、在振荡格局的行情下，不同的杠杆基金，应该有着不同的定价策略。

（三）固收板块

固收板块里，多数品种的走势也是偏弱的，仅有富国天丰、招商信用这两只基金在连上新高。从周这个时间长度来看，的确是业绩支撑了它们的走势。从更长一点的时间区间来看，富国天丰“成立以来”27.51％的业绩、“过去一年”17.7％的业绩、“今年以来”14.06％的业绩、“过去半年”9.99％的业绩、“过去三个月”4.95％的业绩、“过去一个月”2.19％的业绩，的确一直是很亮丽的。

固收板块下周将会有两只新基金发行，即富国汇利分级债券型基金、华富强化回报债券型基金。鉴于这两家公司较好的固定收益管理能力、拟任基金经理较好的过往业绩、募集规模上限分别为30亿份和20亿份，以及当前固收板块品种普遍溢价的客观现实（溢价率从1.48％到5.56％不等，平均溢价率为3.29％），笔者认为，这两只基金的发行情况将会较为顺利，应该会受到投资者较为热烈的追捧，发行期可能很短，甚至就只有一天，特建议大家多多关注。

二、场外基金：风格分化格局依旧

（一）主做股票的基金

指数型基金上周的平均净值损失幅度为1.39％，不过，这个指标的意义已经不大了，因为跟踪大盘蓝筹类股票的指数型基金相对较多。整体看市场，风格分化的情况依然在延续，并在相关指基的周净值表现上得到鲜明的展现：进入正常运作阶段、周净值增长率正值、且幅度超过1％的基金有4只，即华夏中小板ETF，以及南方500、广发500、鹏华500这三只同门兄弟；周净值损失幅度超过2％的基金有17只，这些基金有个共同的特点，即在这些基金的行业权重分布里，金融、房地产占有绝多优势的比重。在特定的政策背景、基础市场行情背景下，这样的分化可以理解，但绝对不会永远。

股票型基金、偏股型基金、灵活配置型基金上周的平均净值增长率分别为0.74％、0.55％、0.76％，这样的业绩相对于上述指数型基金的周平均净值损失幅度来看，主动式投资上周取得了较好的收益，具体来看，业绩领先的基金有银河行业优选、天弘周期策略、天弘周期策略等。

从公司层面上来看，上周，部分中小型公司取得了较好的业绩，如银河、天弘、申万巴黎、中欧、信达澳银、诺安、信诚、东吴等。在大公司方面，仅有偏居在广州的广发、易方达总体上取得了较好的收益。大、中、小型基金公司之间的这种分化，原因可能就在于大家所管理的资产总规模，以及在此基础上一些大公司可能具有的投资决策偏差，其实，受托管理的总资产规模大了，并一定等于每只基金的规模都大，并不等于一定就要、只要、只能够、或者偏重于投资大盘蓝筹类股票。

（二）主做债券的基金

一级债基、二级债基上周的平均净值增长率分别为0.19％和0.3％，多数基金在债市行情整体继续走好、适度把握住股市行情主体趋势的情况下取得了较好的收益，典型的代表是农银汇理恒久增利、大成强化收益这两只基金的周净值增长率均超过了1％，它们都是自二季度以来绩效表现总体较好的品种。其中，大成强化收益近期的业绩较好，原因可能在于以下方面：（1）股票投资仓位可能较高，二季度末为15.75％，接近上限；（2）重仓持有的行业主要为非周期性方面的，如批发零售贸易、食品饮料、医药等；（3）一些个股取得了较好的周收益，如苏宁电器、泸州老窖。

货币市场基金上周的平均净值增长率为0.0379％，总体收益情况较好，周绩效领先的品种有华夏现金增利、南方现金增利、长城货币等，其中，华夏现金增利在短、中、长期的各项业绩排名中均居于前10名之内，属于本专栏长期推荐的品种之一。