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中粮屯河:番茄酱价格将持续上涨

2010-08-19 10:37:04 来源: 中证网 举报
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  上半年业绩略好于预期:

  上半年实现净利0.81亿元,同比下滑48%,略好于我们0.77亿元的预期。上半年业绩下滑,是因为09/10产季供应激增导致番茄酱行业整体低迷。

  发展趋势:

  下半年番茄酱价格将涨至750美元,上涨起始点将在8月开榨时。因此前低温影响,今年开榨推迟到8月10日左右,比往年晚15-20天。10/11榨季价格上涨的推力将是全球三大主产区共同大幅减产。预计中国减产26%,欧盟地中海五国(意大利、西班牙、葡萄牙、希腊和法国)减产19%,美国加州种植面积缩减13%至26.9万英亩。借鉴以往农产品 (000061)价格波动规律,我们判断减产第一年番茄酱价格将回到成本线以上。10/11榨季,我国番茄酱工厂的完税成本将在700美元/吨左右,兵团企业成本要低20-30美元/吨。目前,欧盟36/38浓度番茄酱报价是900欧元/吨,美国报价在850-900美元/吨,而我国小厂报价仅为600多美元/吨。小厂恶性竞争以及为下榨季筹措流动资金而清空库存,是我国番茄酱报价明显低于国际报价的原因。我们了解到目前小厂的库存已所剩无几。09/10榨季我国约剩43万吨库存,其中屯河有26万吨,新中基 (000972)有13万吨,小厂约有4万吨。同时,在整体库存较多情况下,我们也清醒地认识到10/11榨季番茄酱价格还难以突破800美元/吨。

  欧盟番茄补贴的第二轮缩减,将带动明年下半年价格再攀升100-200美元/吨。08年番茄酱价格大幅上涨就是因为08/09榨季欧盟取消一半的番茄补贴,根据欧盟的计划,2011年欧盟三大主产国(意大利、西班牙和希腊)将完全取消剩余补贴,补贴缩减后番茄酱成本将提升130欧元/吨,并使得我国番茄酱报价将再攀升100-200美元/吨。

  估值与建议:

  除主业番茄酱价格将走出底谷外,我们还预期公司副业甜菜糖的价格将在8、9月份供应青黄不接之际冲高至5500元/吨,由此维持“审慎推荐”评级。

netease 本文来源:中证网 责任编辑:王晓易_NE0011
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