安徽六国化工股份有限公司（600470），设立于2000年，主营高浓度复磷肥、化学原料、化学制品和磷石膏等的生产、加工与销售，是国家重点发展的大型磷复肥生产骨干企业，于2004年3月在上交所上市。
2009年，公司实现营业收入29.16亿元，同比减少4.7%，实现利润0.54亿元，同比减少19.7%，每股收益0.24元。
（注：英策咨询《中国上市公司数据库》中的数据，来源于上市公司各年年报，本着忠实原始数据的原则，未因事后合并范围或会计准则变动而对数据进行调整，可能与交易系统中数据产生一些差异，特此说明，后同。）
数据显示，2009年以前公司营业收入稳步增长，净利润则表现起伏，2007年达历史最高点至1.02亿元。
2008年前三季度，受硫磺等原材料价格上涨影响，国内化肥价格大幅上涨，加上子公司颍上鑫泰化工及宜昌市鑫冠化工有效运营，使生产规模扩大，实现营业总收入30.6亿元，比2007年增长32.3%。从2008年四季度开始，硫磺等原材料价格又出现下降，导致化肥价格跳水，库存高价原材料和产品给企业盈利带来压力，计提大额存货跌价准备和坏账损失准备，全年净利润为0.66亿元，同比减少35.2%。此后，化肥市场大起大落和全球金融危机冲击的影响一直延续到2009年，公司营业收入和净利润均继续下降。
数据显示，公司毛利率长期处于行业平均水平以下，生产环节薄弱，生产率低，近年来更呈快速下降趋势，2008年由于原材料价格上涨导致毛利率从2007年的11%下降到6.3%，2009年又继续下降至5.2%，与行业平均水平相差近15个百分点。
在费用控制方面，数据显示公司营业费用率、管理费用率和财务费用率，都长期明显低于行业平均水平，2009年分别为1.6%、1.6%和0.2%，低于行业平均值3、5.6和2.4个百分点，说明在三项费用的控制上具有较高水平，品牌效益，规模效益和管理水平较高。
在对外投资方面，数据显示公司对外投资规模不大，近五年来投资占所有者权益比重未超过5%，2009年为3.6%，投资收益占利润总额比重仅为1.5%，主业十分突出。
在盈利能力方面，2006年以前，由于公司毛利率与行业平均水平的差距尚维持在5—7个百分点，受益于卓越的费用控制能力，公司销售利润率竟能高于行业平均水平。从2006年起，随着原材料价格上涨等因素导致的毛利率快速下跌，三项费用节约出来的成本已无法弥补低毛利率产生的巨大利润差距，终致公司销售利润率开始低于行业平均水平，2009年仅为1.8%，低于行业平均销售利润率近3个百分点。
资本结构方面，数据显示尽管公司资产负债率不稳定，但总体仍处于较低水平，近五年来控制在45%—55%之间，说明经营对负债依赖度不高，资本结构较稳定，处于安全状态。2009年，公司资产负债率为46.9%，低于行业平均资产负债率约9个百分点。
资本回报方面，数据显示公司净资产收益率总体处于行业水平之上，但由于利润率逐年下降，该比率也呈下降趋势，2009年为5%，仅高于行业平均净资产收益率1.6个百分点。
公司存货周转率表现出一定波动性，总体低于行业平均水平。2009年，公司加快促销活动，大量处理高成本库存，存货周转率接近8次，比行业平均水平高3次。
流动性方面，数据显示公司流动比率近五年来一直处于100%—150%之间，2009年为112.6%，比例适当且高于行业平均水平（行业平均值低于100%），说明公司短期偿债能力较强，资产流动性较好。
2010年，随着全球经济回暖，高浓度磷肥行业主要产品磷酸二铵和氮磷钾复合肥价格上涨，企业盈利能力同比可实现较大幅度增长。经营方面，公司对内立足于磷复肥产品的生产和销售，推进精细管理和技术创新，加强项目培育和新品开发，对外积极开拓，适时出台针对性促销政策，提高高端市场占有率，保持与伙伴良好合作关系。
2010年上半年，公司实现主营收入11.92亿元，同比减少12.44%，净利润0.46亿元，同比增长131.46%，每股收益为0.21元。
我们使用英策咨询的上市公司财务模型，对六国化工2010年全年业绩进行了预测，预计2010年营业收入为34.1亿元，同比增长16.9%，净利润0.96亿元，同比增长76.7%。按目前总发行股数22600万股计算，预测2010年每股收益为0.43元（按同样股数计算2009年EPS为0.24元）。参考
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（英策咨询）
本文来源：网易财经
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王晓易_NE0011
