武汉中商集团股份有限公司（000785），主营商贸零售业，同时涉足房地产、电子商务和进出口贸易等，历经了20多年的发展，公司已由单一的传统百货店发展成“商贸多业态，经营连锁化，管理现代化”的企业集团。公司控股股东为武汉商联（集团）股份有限公司，最终控制人为武汉市国资委，公司于1997年7月在深交所上市，
2009年，公司主营业务收入33.63亿元，同比增长6.4%，净利润0.52亿元，同比增长35.2%，每股收益0.21元。
数据显示，从2000-2009年，公司主营业务收入复合增长率为6.92%，净利润复合增长率为0.35%，规模发展稳定，业绩一般。其间，公司曾于2005年发生重大亏损，主要原因是因实行战略调整，清退了一批与主业关联不大、绩效差及无发展前途的小公司和参股高科技公司，之后净利润已连续4年实现较快速增长。
（注：英策咨询《中国上市公司数据库》中的数据，来源于上市公司各年年报，本着忠实原始数据的原则，未因事后合并范围或会计准则变动而对数据进行调整，可能与交易系统中数据产生一些差异，特此说明，后同。）
毛利率方面，数据显示公司毛利率长期低于行业平均水平，2009年为17.93%，较行业平均水平19.59%低1.66个百分点，说明在竞争激烈的商业百货业中，公司在采购成本、劳动力成本和运营效率等方面在行业中无优势。
期间费用方面，公司营业费用率长期低于行业平均水平，且差距较大，2009年仅为0.94%，比行业平均值8.81%低7.88个百分点，体现公司有一定品牌影响度，市场营销投入不大，营销效率较高。
管理费用控制方面，公司管理费用率从2001年开始一直高于行业平均水平，且逐年增高，2009年为12.79%，比行业平均值高出7.91个百分点，说明公司管理效率较低，单位管理成本的增加，抵消了单位营业费用节省的开支。
财务成本方面，数据显示公司财务费用率自2001年起一直高于行业平均水平，2009年为1.45%，比行业平均水平0.41%高1.04个百分点，表明公司现金紧张，有息负债比例较大，财务负担重。
对外投资方面，公司近年来对外投资占所有者权益比重逐年下降，2009年为9.44%，投资收益占利润总额比重7.65%，无论投资规模还是利润贡献度均不大，表明公司主业专注度较高。
较低的毛利率，加上较高的财务负担，使公司销售利润率长期低于行业平均水平，2009年仅为2.17%，较行业平均水平5.06%低2.89个百分点。
资本结构方面，数据显示近五年来公司资产负债率一直处于较高水平，2009年高达73.64%，比行业平均水平60.94%高12.7个百分点，负债比重大，存在一定经营风险。
从资本回报角度看，尽管公司实行较为进取的经营策略，以高负债经营，但由于销售利润率低，公司净资产收益率仍达不到行业平均水平，2009年为8.57%，比行业平均值11.27%低2.7个百分点。
存货周转率方面，2006年以前公司存货周转率曾长期低于行业平均水平，近四年来超出，且呈逐年上升趋势，表明生产效率有所提高，这导致近四年公司净资产收益率与行业平均水平逐渐接近。2009年，公司存货周转率为10.32次，比行业平均水平6.28次快4.04次。
流动性方面，商业百货行业整体流动性已属较差，公司流动比率比行业平均水平还低，2009年为70.65%，同期行业平均水平为93.05%，公司资产处于低流动性范围，短期债务偿付存在一定风险。
2010年，政府加快促进经济结构调整和转型，居民消费需求进一步扩大，城市居民消费转向以享受型消费增长为主，零售业发展潜力巨大。对武汉中商来说，随着武汉被确定为中部地区中心城市和国家创新型试点城市及东湖高新开发区被国务院批准为国家自主创新示范区，都将为其零售业发展带来新机会。
但是，围绕武汉特殊地理位置展开的商业竞争也异常激烈，公司须做强做大商贸主业优势业态，形成产业特色，不断推进区域多业态发展。此外，也应继续提高连锁运营质量、创效能力和信息化水平，提升核心竞争力，并加强资产营运与资本运作，恢复企业再融资功能。
2010年一季度，公司实现营业收入10.74亿元，同比增长14.46%，实现净利润0.36亿元，同比增长14.95%；毛利率为17.65%，同比上年18.21%下降0.56个百分点，每股收益0.14元。
我们使用英策咨询的上市公司财务模型，对武汉中商2010年全年业绩进行了预测，预计其全年主营业务收入40.56亿元，同比增长20.58%，净利润0.83亿元，同比增长59.08%。
以上内容仅代表作者个人观点，不构成任何买卖建议，仅供参考。股市有风险，投资需谨慎。
（英策咨询）
本文来源：网易财经
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王晓易_NE0011
