[祁斌] 最后一位演讲者是新天域管理公司执行合伙人于剑鸣先生。 [20:58:41]
[于剑鸣] 谢谢祁主任，谢谢各位。 [20:58:48]
[于剑鸣] 一般来说最后一位基本没得可说了，因为前面基本都说完了。 [20:58:55]
[于剑鸣] 听了7位嘉宾的发言，从监管，到行业，到具体战略。新天域在2008年9月14日正式启动第三期美元的基金，过去一年半的时间经历了融资非常艰难的时刻，同时还要保证第一期、第二期所投项目表现比较好，能够经历非常困难的时期。 [20:59:21]
[于剑鸣] 我想借这个机会，跟大家分享一下最关心的三个问题，我们的监管者，能够有监管上的第一手材料，在座的各位如果想融资，也能给你们分享一下我们的经验心得。 [21:00:30]
[于剑鸣] 第一个中国的机会在哪里。第二个什么样的GP在PE行业能够做大做强。第三美元基金的LP，为什么要做人民币基金。 [21:00:43]
[于剑鸣] 第一个机会不用说，2004年我们做新天域资本的时候就想到，中国有两个经济发展的引擎，或者是经济发展的支柱。第一是不可逆转的城市化进程，中国每年贡献的城市化人口超过2000万，这些人进入城市要消费，需要医疗保险，也会刺激很多其他相对应服务行业的成长。城市化带来的，首先看到消费品，医疗健康服务是大家关注的。 [21:01:04]
[于剑鸣] 在中国做PE投资一定要跟着政府走，很多政策的引导，或者政策的制定，预示着未来几年哪些行业，哪些产业能够真正的蓬勃发展。 [21:01:35]
[于剑鸣] 最明显的就是太阳能、风能，我们在2005年看到机会的时候，那些企业应该都比较早期，那个时候如果仔细看政府对这些产业未来的规划，会发现哪些行业是政府非常支持的，哪些行业明显的有产能过剩。这种情况下，应该可以清晰的认识到，哪些行业是PE应该主动挖掘的项目来源。所以要跟着政府走，而且要有一定的前瞻性。这两大块，基本可以引导中国所有的相对比较有吸引力的投资机会。 [21:01:59]
[于剑鸣] 经常有些人跟你说，中国平均人均消费跟世界人均消费比，或者跟美国比，我们只是他的四十分之一，这个行业有极大的成长，这是不对的。 [21:02:59]
[于剑鸣] 比如说猪肉的人均消费是超过美国人的，但中国的猪肉市场从2005年我们投双汇，到2010年，企业从4亿的利润增加到29亿，而且增长利润还在进行。尽管增长到这个地位，市场份额还低于10%，恐怕只有5%、6%，中国人均GDP或者人均收入是整个世界的60%但绝对不能以为中国人均消费超过60%就没有空间了，啤酒、猪肉是很明显的超过60%还有很大空间的。所以从行业分析来说，一定要自己走到第一线，来挖掘到底哪些是行业主要增长的行业。 [21:03:36]
[于剑鸣] 第二个问题。我的投资者经常问我，你觉得中国什么样的GP才能够在未来脱颖而出。我说，中国的GP，或者中国的PE，正式起步是2003年、2004年，1999年主要是VC，尤其是互联网带来的机会。这样情况下，中国的PE本身就非常年轻，新天域都是属于后进者，刚刚进入这个领域，有很多值得我们学习的地方。 [21:04:40]
[于剑鸣] 从这几年因为在第一线，跟很多企业家，包括当地政府，和一些监管部门打交道，我们认为中国的PE要有一些脱颖而出的佼佼者，一定要具备几个素质。 [21:04:52]
[于剑鸣] 第一要本土化，做国有企业，分管的市长，国资委主任，以及下面的人都要搞好关系。 [21:05:03]
[于剑鸣] 中国民营企业本身的经历，或者是中国改革开放以来发展的环境，决定了他应该是世界上非常勤奋，非常努力，但也是非常难谈判的一群人，这才是中国民营企业能蓬勃发展的原动力。你跟他们谈判，不管你是咨询公司来的，投资银行来的，如果你讲的话听不懂，基本门是打不开的。所以本土化是第一要素。 [21:05:46]
[于剑鸣] 做中国的PE一定要本土化，要按中国国情办事。 [21:06:04]
[于剑鸣] 第二要专业化，主要有几个含义。 [21:06:16]
[于剑鸣] 首先这个人要正直，做PE，做VC都是长期的，PE本身就锁定了7年或者8年，这种情况下作为一个专业人士要做到非常专业化，首先要有良好的操守，千万不能跟谈判的对象做一些底下的交易。图一时痛快，受损是非常大的。 [21:06:50]
[于剑鸣] 其次要忠诚度，因为PE和投行还不一样，PE希望能够长期，因为中国的PE比较年轻，一般来说当你进入PE的时候，这个公司已经有了一些资源在你身上，希望你能跟他一起成长。这个稳定的团队本身也是给外资比较有心里保障的基础。 [21:07:15]
[于剑鸣] 从这点看一定要有长期的打算，要有忠诚度。 [21:07:35]
[于剑鸣] 第三是所谓的悟性，或者用美国的话说很快的学习能力。 [21:07:42]
[于剑鸣] 中国的PE很年轻，真正在国外做PE都是白头发，中国大部分都是很年轻的，意识着在行业的背景，或者某些行业深入的了解程度，跟国外一些GP比是有欠缺的，意味着你要能够很快的学习，很快的上手，这是所谓的悟性。 [21:08:02]
[于剑鸣] 第三个问题是人民币基金。我2008年10月份回到我的母校，找他们要钱，我知道他们不会给我钱，因为我知道他们已经亏了。上来他们第一句话就说，你们做人民币基金吗，我说做。 [21:09:31]
[于剑鸣] 第二，他说为什么要做人民币基金。我当时想，这个老先生肯定要把我Q掉。我没有想好答案就问他，为什么不能做人民币基金。他说很明显有利益冲突。 [21:09:39]
[于剑鸣] 我说，您知道在中国的被投公司有多少是海外机构，有多少是国内机构吗，他说不知道。 [21:09:51]
[于剑鸣] 我说据我所知只有30%能做成海外机构，美元基金没法投，只有人民币先投入到境内机构，美元基金才会有机会。他听了觉得很新鲜。第二我跟他讲，投到一个GP，有人民币基金，对美元来说是好事，你未来也要进入中国市场，先人一步能够进来，能够了解中国比较本土的人民币的监管环境，对你有好事。 [21:10:13]
[于剑鸣] 他觉得这个答案从政策上讲是正确的，当然他没投。通过这个故事讲，人民币基金在中国肯定会蓬勃发展，2009年人民币的金额已经超过美元，就是在中国。 [21:11:01]
[于剑鸣] 人民币私募基金的数量在今年第一季度，有14只，而美元只有3只。这是个趋势，在这种环境下，人民币基金怎么发展，同样还是要走本土化、专业化的道路，同时也希望我们的监管部门能够尽快的出台一些法规，尤其是资金池。 [21:11:22]
[于剑鸣] 保险公司、商业银行，包括有些捐赠款怎么引导到PE的资金来，我们的监管部门做了大量的工作，尤其是发改委也有幸参与了这样的研讨， [21:12:04]
[于剑鸣] 如果这一块能够放开，我相信人民币本土的PE能够更加蓬勃的发展起来。所以，人民币基金和美元基金的配套，应该是真正在中国好的PE的两条腿，通过两条腿走路，基本把中国可投资的机会看得出，双方都有各自的优势，也有互补的地方。 [21:13:06]
[于剑鸣] 我就抛砖引玉说这三点，希望对大家有所帮助。谢谢！ [21:13:12]
[祁斌] 按照会议的议程已经过了时间了，大家有没有要提问的问题，由于时间关系，咱们就问两个问题。 [21:13:21]
[现场观众] 谢谢主持人，创业板高市盈率已经引起了VC、PE机构的隐忧，我想问监管部门对这一块有没有关注 [21:13:36]
[现场观众] 因为上市以后财报情况也是不太如人意，监管部门会不会出台相关的措施呢？想请主持人祁斌先生来回答这个问题。 [21:14:07]
[祁斌] 我今天是主持人，你要问他们问题，但是我可以说一句话，创业板的推出对中国非常重要的事件，美国1971年推出纳斯达克，80年代引领一带产业，所以二战以后要评选重要的产业，我个人会投给纳斯达克推出。 [21:14:19]
[祁斌] 2000年以后中国创业板推出也有类似的意义，但是创业板是新兴事物，有很多东西需要修正，大家可以继续关注，也希望大家提更好的建议。谢谢大家！ [21:14:57]
[现场观众] 我来自一家律师事务所，我们有很多客户是PE和VC，我们现在碰到的问题，国内监管有两个层面，国家层面有，地方层面也有，地方层面各个城市有不同的政策，我想请教一下发改委徐司长，您对PE和VC在中国监管环境是怎么看的，在国家层面和地方层面怎么协调这个问题？ [21:15:42]
[徐林] 你问了一个很重要的问题，在中国要做PE或者做VC，现行的《公司法》、《有限合伙法》，包括2005年出台的《创业投资企业的管理投资办法》，都可以提供基本的法律基础。从制度上说，并没有特别的障碍，也是为什么各个地方可以依据国家的法律，颁布自己的地方法规，推动PE和VC的发展。这是目前大的格局。 [21:16:04]
[徐林] 从国家的层面来说，目前我们对PE这个行业，确实还没有统一的法律法规，是不是要出这个法律法规，业界有不同的看法。 [21:16:23]
[徐林] 有些代表认为，我们现在根据现行的法律法规就可以设，没有必要再出一个专门的法规。但是也有一些业界的大佬们认为，得有一个法律法规，我们就按这个法规来做，比如说我按你的法规，对管理公司有一些基本的要求，对合格的投资人有一些基本的要求，对募集资金，就是私募有什么样的界定。我按这个办法来做，就不用担心，说不定哪一天被打成非法集资。 [21:17:11]
[徐林] 对我们来说，制度要适应这个行业的发展，同时又能够规范这个行业的发展，也为企业的发展提供一个比较好的环境。从这个角度看，出一个PE行业的管理办法还是必要的。 [21:17:26]
[徐林] 刚才几位都说我做百年老店，要做专业的，要做合格的。 [21:17:57]
[徐林] 如果有这个制度，我就有了一个行为的准则，这个准则对整个行业的发展还是有好处的，这也是我们目前正在做的事情。 [21:18:45]
[祁斌] 我个人非常同意徐司长的看法，因为PE、VC的行业，如果出在完全放任自流状态下不利于行业的发展，但是中国的情况比较复杂，中央和地方政府之间监管的责任分工问题，又比如我们是新兴的市场，良莠不齐，一拥而上的情况都有出现，所以使得问题更加复杂，所以会面临很多的挑战，有很多问题需要权衡，所以是比较漫长的过程，比较复杂的过程。 [21:19:18]
[祁斌] 最后大家可以再问一个问题。 [21:19:26]
[现场观众] 主持人好，各位嘉宾好，我来自北京丰台区金融服务办公室，我想请教徐司长，2008年北京市委市政府提出金融功能区发展规划布局，其中丰台区的金融商务区位列其中，您认为地方政府如何打造发展环境，来吸引PE、VC在内的新型金融机构在园区聚集？ [21:20:15]
[徐林] 这个问题很难回答。各地确实有这种趋势，自己在建立一些基本的制度，让PE、VC的公司在当地的注册比较便利，这是一个目标。 [21:20:34]
[徐林] 另外，还有一些地方为PE和VC在当地的设立和运营提供了一些优惠政策，比如说有些地方提供一些税收的优惠政策，有些地方还给予一部分资助，各个地方的做法都不太一样。每个地方做这件事情的都有一些考虑，对这个地方的定位，比较优势是什么，同时未来的目标是什么，你的财力有多大。 [21:21:31]
[徐林] 这些做法不太一样，我作为中央政府的官员，很难在这方面告诉别人应该怎么样吸引PE和VC到我这个地方发展，这个话我没法说，如果你真感兴趣，可以看看各地不同的做法，甚至可以到世界各地，像英国伦敦金融城，或者美国城市，有什么好的做法，对你当地是有用的。 [21:22:01]
[祁斌] 今天接近两个小时的时间对PE和VC行业进行激烈的讨论，一方面PE、VC行业跟资本市场是直接融资的上下游关系，不可能一个国家中学教育特别差，大学教育特别好，我希望PE、VC行业能够很好的发展。随着中国经济的转型，产业结构的调整，都是通过PE和VC这条融资渠道发展起来的，我相信业界的精英，各级国家发改委、证监会共同努力下，我们相信中国的PE、VC能够健康的发展，创造出给硅谷奇迹更大的奇迹。 [21:22:44]
[祁斌] 谢谢大家！ [21:22:49]
本文来源：网易财经
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