[祁斌] 李山讲的非常好，我相信你会很成功的。下面有请中信产业投资基金管理公司董事长刘乐飞先生。 [20:21:28]
[刘乐飞] 我们也是PE行业的新兵，整个公司，包括我们基金也是去年开始成立运作的，到现在只有一年半的时间。 [20:22:15]
[刘乐飞] 这一年多的时间，我们经历了基金从募集，到现在投资，已经达到40%，有30多亿，也有十几个项目。在这个过程中，我想来分享一下这个过程中我对行业，包括大家对这些背景的观点，包括行业成长，以及存在的一些问题。 [20:22:30]
[刘乐飞] 大家刚才谈的全民PE热，从整个PE行业看，我想谈两个观点。第一，大家虽然都看到了PE热，其实我觉得这个行业并不像大家想象中的那么美丽。为什么会热？ [20:22:47]
[刘乐飞] 首先大家看到的很多PE机构投了某一个项目，上市以后有10倍收益，8倍收益，大家看到的都是美丽的一面。因为我们在这个行业中看了很多失败的案例，包括很多基金都有一些痛苦的教训。 [20:23:24]
[刘乐飞] 一个基金大概会投20个项目，小的基金可能有十几个项目，多的有30个项目。大家看到的都是成功的项目，失败的项目都没看到，赔钱的项目，甚至颗粒无收的项目大家都没有看到。 [20:23:43]
[刘乐飞] 所谓见报都是很美丽的投资成功的故事。综合来看，包括从长期来看，很多基金收益不是像大家想象的那么理想。 [20:24:03]
[刘乐飞] 同时，包括现在最新看到创业板、中小板上市的企业，很多企业其实是最早的一批中国创业投资机构在10年前做的投资，10年前到现在有五倍以上可能还是不错的投资，如果只有两、三倍，并不是一个很理想的投资。 [20:24:42]
[刘乐飞] 从收益角度，揭开面纱来看，整个行业别不像大家看到的收益那么高。 [20:25:07]
[刘乐飞] 如果再看VC，中国真正成功的VC机构，更是凤毛麟角，现在很多VC都是在做成熟企业的投资，包括很多90年来进来的VC机构，我们问为什么不继续做VC，大家异口同声的说，在中国做天使投资也好，做VC投资也好，难度系数太高了。 [20:25:38]
[刘乐飞] 有主观的原因，有客观的原因，中国整个研发、技术、环境和市场，包括人才，和美国的差距很大。所以在中国做VC，确实不是那么容易。 [20:25:58]
[刘乐飞] 从整个行业看，我第一个看法是，收益并不像大家想象的那么美好。 [20:27:33]
[刘乐飞] 第二，现在全民PE热，包括现在在行业中的许多参与者，所谓的基金，虽然在这个行业里已经有两三年的时间。包括在交流的时候，大家还没有真正的认识到PE、VC是什么样的行业，当然是一个投资的行业，但是从大的领域看，应该是一个资产管理的行业。资产管理的行业其实责任是非常重大的。为什么要监管，因为你在管理别人的钱，因为投资者信任你，所以把钱交给公司，交给团队进行管理。资金不是你个人的资金，而是投资者的资金，所以你应该要有责任对资金负责，对投资者负责。 [20:27:42]
[刘乐飞] 包括许多机构，真正是一个有责任的机构，当拿到钱的时刻起，并不是很轻松的事情，反而会觉得压力巨大。 [20:28:03]
[刘乐飞] 因为这钱不是你的，你要给投资者创造一个相对合理的回报，因为回报是和风险相匹配的，要勤勉尽责的管理这个钱。 [20:28:31]
[刘乐飞] 我们看国际很多成功的管理公司，都把勤勉尽责、诚信放在公司价值观的首位，很重要的一点，作为PE、VC这个行业，并不是我赚多少钱，我投多少钱，关键要有诚信，这个行业要讲诚信，讲责任。 [20:28:58]
[刘乐飞] 如果希望进入PE、VC行业的朋友，提醒大家两点，这个行业并不像大家想象的收益那么高，第二这个行业是非常讲责任的行业和领域。如果大家想清楚，再进入这个领域。 [20:29:24]
[刘乐飞] 接下来再谈一下我对这个行业发展的一些看法，主要有两点，一是募资的看法，二是投资的看法。 [20:29:54]
[刘乐飞] 从募资的角度看，现在这个行业可以说不缺钱，未来中国财富随着时间的积累越来越多，资金肯定越来越多，融资根本不是太大的问题，关键要取得投资者的信任。 [20:30:18]
[刘乐飞] 大家认为你会勤勉尽责的给大家管钱，而且能够带来好的回报，这是首要的。募资如果没有信任感，很难做到比较好的融资。 [20:30:38]
[刘乐飞] 我们在做第一只人民币基金的时候，我们有38个投资者，80%都是直接或者间接相识的、熟悉的投资者。无论是国有企业，金融机构，还是民营企业，无一例外，只有大家对你了解，对你这个团队了解，对你这个公司信任，才会把钱交给你管理。所以，市场上根本不缺资金，缺的是值得大家信任的团队。 [20:31:26]
[刘乐飞] 从投资角度讲，许多基金觉得我现在有十几亿，二十几亿，觉得压力很大，不知道投到什么地方去。这可能也是中国这个行业的现状，其实投资也不是很难的事情，关键是对这个行业的理解，对这个行业的认识。 [20:31:40]
[刘乐飞] 我们在行业内部交流的时候大家都在说，真正对行业理解的投资人员还是非常少的，因为你对行业理解少，所以你很难看得到行业中有什么样好的投资机会，很难有一些前瞻性的判断。 [20:32:22]
[刘乐飞] 这个钱拿在手里，投出去是很难的事情，是压力很大的事情。当你有一个优秀的投资队伍的时候，投资不是什么问题，项目也不是什么问题。 [20:32:52]
[刘乐飞] 毕竟中国GDP每年大概以10%的增长速度，各个行业都有许多投资机会。包括纺织领域，我们看到这个行业中有非常优秀的企业，即使在纺织这个行业中，每年保持20%到30%的增长，而且非常稳定。 [20:33:10]
[刘乐飞] 无论是全球近来危机的情况下，还是经济非常好的时期，都表现的非常优秀。 [20:33:28]
[刘乐飞] 还有一些，包括制衣的行业，很多高度一体化的制衣的企业，整个公司净利率能达到接近20%，这些制衣企业虽然只是OEM，但净利润率是接近一个有品牌的服装企业的利润率。 [20:34:04]
[刘乐飞] 中国无论是制造业，还是金融业，还是资源性的行业，都有许多好的机会，关键你要有一个投资团队，他对所关注的领域要有深刻的认识和理解。 [20:34:22]
[刘乐飞] 投资在中国根本不是什么问题，不单我们这么看，包括全球所有的这些基金也一样是这样看待的。我们最近和一些国际的股权资金交流的时候，大家无一例外的都把中国当做未来重点发展的市场。 [20:34:47]
[刘乐飞] 这是我对中国PE行业发展的一些看法，最后谈一些对行业存在问题的认识。 [20:35:25]
[刘乐飞] 一是观念的认识。毕竟PE、VC行业刚刚起步，大家许多观念，无论是LP也好，包括GP也好，还没有形成非常成熟的观念。在座有一些前辈比较早的进入这个行业，做了很多教育性的、开拓性的工作，包括现在行业的从业人员也在做这个工作。 [20:36:11]
[刘乐飞] 首先是投资者的教育工作，让这些投资者应该树立对行业专业人员认可的观念，作为资产管理行业，毕竟是一个专业，是一个投资专业，并不是谁都可以做的，谁都会把投资这件事情做的很好，如果这样大家就不会都在佩服像巴菲特作为全球的投资专家了。 [20:36:30]
[刘乐飞] 这是在整个过程中对于投资者理念的改变是非常重要的。我们在融资的过程中也发现，许多国内企业家都愿意自己做投资，中国改革开放30年，中国很多企业家都有很成功的企业管理的经验，包括一些很成功的投资的经历。但是以前的投资成功并不代表着未来的成功，而且大家一定要相信，任何市场都是专业选手会打败业余选手。 [20:37:37]
[刘乐飞] 我和国内一个著名民营企业家讨论这个问题的时候说，你企业经营的很成功，但是未来并不代表你会成功，你如果现在转型做投资，进入股权投资的行业，企业的事情完全放弃，这有可能会做好。但是如果你既有企业，又有房地产，又有投资，风险其实是不言而喻的。 [20:38:07]
[刘乐飞] 包括政府监管领域的理念也需要大家一起去推进，包括国资委，包括金融监管机构。大家还是没有认识到PE机构、VC机构对于整个中国改革，包括企业改制的推动作用。现在大家有一个很普遍的观点，PE腐败，而且很多媒体长篇都在报道这个事情。 [20:39:08]
[刘乐飞] 从长期看，一个公司中如果有了一个专业的投资机构进入，对这个公司，无论是董事会，股东会的召开，包括对公司整个系统化建设的改进，都有许多积极的推进的作用。 [20:39:24]
[刘乐飞] 在国际市场有一个统计，有PE、VC的公司，整个公司的绩效表现会比没有PE、VC专业机构投资者公司的绩效高20%到30%。 [20:39:44]
[刘乐飞] 未来中国也会逐渐建立一些统计数据。一个成功的企业，背后肯定有一个成功的董事会，成功的董事会的构成，少不了专业机构的参与。 [20:40:00]
[刘乐飞] 最后对于整个行业来说，人才队伍的建设是最重要的，包括现在许多新进入的机构，无论是国际的机构，包括国内的PE机构，大家感受到最深的一点是团队建设难度是比较大的。 [20:41:05]
[刘乐飞] 因为中国这个行业刚刚开始，即使前期进入的机构大概也不超过10年的时间，对于这个新兴行业来说，因为这个行业主要靠人，人才队伍的建设确实压力非常大。 [20:41:23]
[刘乐飞] 而且像PE、VC行业，需要的是复合型的人才，并不是专业型简单的人才。真正看到许多好的投资经理，既对财务金融非常熟悉了解，同时对许多行业应该可以达到行业专家的水准，对一些行业有深刻的理解和认识，基本都是这种复合型的人才。 [20:41:51]
[刘乐飞] 随着时间的推移，刚才说的这些问题都属于新兴市场成长中的烦恼，随着中国的发展，中国的PE市场，中国的VC市场，肯定是作为全球中非常重要的一环，我也相信中国的PE机构未来也会成为国际舞台中重要的一部分。 [20:42:49]
[刘乐飞] 谢谢大家！ [20:42:55]
本文来源：网易财经
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