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化工行业:精细化工正当时,大宗产品需等待

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我们的观点:2010年下半年化工行业的投资主线仍然是寻找精细化工和新材料子行业中高成长和具备高成长潜力的公司;而化肥、纯碱和PVC 等多数大宗化工商品的景气周期仍然难言向上,投资这类公司很难获得超额收益。


我们报告构成:我们的报告由精细化工和大宗化工商品2部分构成,我们在前一部分按照我们的思路在精细化工子行业中寻找投资标的,而在后一部分阐述我们对大宗化工商品以及相关公司的看法。


精细化工正当时:我们从产业政策和产业空间(液晶化学品和锂电化学品)、关键技术突破型、生产模式独特型和外延式扩张型等角度寻找投资标的,我们继续看好永太科技(液晶空间大、单晶技术突破、定制生产)、联化科技(定制生产)、多氟多(锂电化学品空间大、六氟磷酸锂技术突破)、新纶科技(外延式扩张)和回天胶业(外延式扩张),新宙邦江苏国泰当升科技等锂电化学品公司也值得关注。


大宗商品需等待:我们研究了大宗化工商品各个子行业的市场表现,景气周期以及目前的盈利情况,我们认为,一季度市场表现低于预期和一季报业绩低于预期印证了我们2009年年底对于化工行业弱势复苏的判断,我们还认为,产能过剩是导致化工产品二季度盈利和开工情况有所下滑。根据简单的开工率恢复逻辑,认为化工大的行业机会将在1~2年后显现,基于该结论,我们认为未来1~2年中化工的投资逻辑将仍以趋势性的交易性机会为主,需要关注中报,3季报后埋伏化工2011年一季度产品涨价预期的交易性行情。


化工各个子行业分析:我们较为详细的分析了各个子行业,认为:化肥的景气周期取决于国际化肥的供需形势;尿素:淡季时国际天然气价格站稳5美元/mmbtu 是国内尿素市场景气改善的必要条件;磷肥:季节性趋势可能致使景气有所回落,景气大幅上升的可能性不大;钾肥:国内缺口长期存在,预计景气度将逐渐回升;纯碱:下游地产面临不确定性,行业产能投放压力较大;氯碱:产能过剩制约产品价格上涨,电石成本支撑产品价格下跌;MDI:未来3年MDI 景气稳定上升周期底部该享有较高估值;TDI/BDO:产能扩张压力较大,行业景气有下滑的可能;氨纶:景气周期随产能的投放有下滑的可能;粘胶:棉花减产浆粕供给偏紧侵蚀行业盈利,盈利大幅改善当在棉花丰收之后。

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