双鹭药业:肝病和肿瘤生物制药龙头 目标价58元

2010-06-17 09:29:23 来源: 中证网 举报
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华创证券分析师发布最新研究报告表示,预计公司2010-2012年净利润复合年均增长率为26%;每股收益分别为1.28元、1.67元和2.07元。基于生物制品行业10、11年的动态市盈率分别为36倍和29倍,考虑到公司的高成长性,给予公司11年35倍 PE,根据11年EPS1.67元,设定12个月内的合理目标价为58元,首次给予“推荐”的投资评级。

分析师指出,公司近年业绩稳步上升,09年实现收入3.9亿元,同比增长 8.94%;净利润2.44亿元,同比增长 12%,毛利率高达82.83%。同业比较,双鹭净利率最高(62.5%),资产负债率最低(3.6%),净资产收益率为28.3%。

公司产品围绕肿瘤、肝病两条主线。我国肿瘤在治患者约600万人以上,每年新发220万人;慢性乙肝患者2000多万人,每年新发142万人。公司在肿瘤和肝病领域提供治疗+辅助药物的完整治疗方案,迎合了巨大的市场需求。公司入围北京市“G20企业”,主导产品贝科能今年有望进入北京市医保,带来业绩的爆发式增长。

公司新药研发能力突出,未来产品储备丰富。公司管理层均为学者出身,09年研发投入近6000万元,占营业收入的15%,远超同业,接近国际药企水平,产品储备丰富。

此外,公司采取直销+分销双轨推进的营销模式。分销模式借力各领域最擅长的经销商,公司则专注于新药研发,降低销售费用同时在公司与终端之间建立防火墙,规避商业贿赂的政策风险;投资了北京普仁鸿医药销售有限公司,则加强了北京区域终端的控制力,为未来向掌握终端的成熟药企过渡布局。

netease 本文来源:中证网 责任编辑:王晓易_NE0011
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