朗生医药(0503)的核心业务当前包括五款风湿专科处方西药,现时仅帕夫林乃由公司制造及销售,其他四款则根据代理分销协定销售。于过往三年,主要在风湿专科处方西药的带动下,公司录得强劲及快速的增长。截至2007年、2008年及2009年12月31日止三个年度,来自销售风湿专科处方西药的收入分别约为16.3百万美元、26.6百万美元及33.1百万美元,复合年增长率约为42.7%,分别占总收入约67.3%、71.7%及69.1%,而来自帕夫林的收入则分别占同期总收入约39.0%、37.4%及38.0%。同期,风湿专科处方西药的毛利率分别约为79.9%、79.3%及79.3%。
公司就四款风湿专科处方西药与供应商订立代理分销协定,固定期限为两至六年。此外,于2010年 4月,公司与本地供应商订立代理分销协定,并取得2010年4月8日至2013年10月7日期间吗替麦考酚酯胶囊在中国的独家分销权。吗替麦考酚酯胶囊与公司的核心业务有关。公司已就相关产品获授中国或中国特定省份的独家分销权。根据该等协定的条款,公司于该等协议届满时,一般可优先与供应商重续该等协议。
公司为快速增长的风湿病科市场具备品牌美誉的风湿病慢作用药市场领导者。根据标点报告,截至 2008 年12 月31 日止两个年度,以中国的风湿病慢作用药市场销售额计算,帕夫林的市场占有率分别约为14.8%及15.9%,同期,以中国的风湿病慢作用药销售额计算,妥抒的市场占有率分别约为4.7%及6.9%。公司主要以「朗生」商标销售风湿专科处方西药。高水平产品质量以及卓越客户服务为「朗生」品牌奠定中国具领导地位的著名风湿专科处方西药品牌。
已建立广泛销售及分销网
公司已建立广泛辽阔的销售及行销网络。于2009年12月31日,这个分销管道,拥有约260名一线销售人员,覆盖中国25个省和四个直辖市超过1,000 家医院。借助帕夫林的医院覆盖以及本身在风湿病科领域的品牌及销售网络以求在相同领域的产品并有效率地渗入市场。有助于公司利用已确立及广泛辽阔的网络和本身的品牌知名度,具有成效地推出新产品。例如,妥抒于2006年推出市场,由2006年至2009 年,销售额以复合年增长率约87.3%增长。
公司在风湿慢作用药市场无论是在品牌影响力还是市场份额方面都具有领导者地位。且公司所募集资金仍将专注于当前所从事的细分市场,这将有利于公司未来市场份额的进一步增加以及研发实力的提升。我们看好公司未来的成长前景。从估值方面来看,以招股价中位数每股3.43港元计算,公司09年市盈率为24.0倍,与当前在港上市的可比公司平均38.1倍市盈率相比,我们认为公司的估值仍具有提升空间,故建议投资者认购。 (摘录)
朗生医药配股及公开发售资料
发售股份数目:1.4135亿股股份(包含1亿股新股及4,135万股销售股份)*
公开发售股份数目:1,413.5万股**
配售股份数目:1.2715亿股股份(包含8,586.5万股新股份及4,135万股销售股份)**
超额发售部分:1,500万股
公开发售后总股数:4亿股
超额配售行使后总股数:4.15亿股
每股发售价格:介乎2.95-3.91港元
09年预期市盈率:20.2倍-26.8倍
截止日期:4月30日(中午12时正)
定价日期:4月30日
上市日期:5月07日
*或会因行使超额配股权而更改
**或会因重新分配及形式超额配股权而更改
保荐人:Piper Jaffray