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业绩增长符合预期
公司一季度实现营业收入9.51 亿元,同比增长22.86%,实现归属母公司净利润9381 万元,同比增长18.33%。净利润增速低于营业收入增速主要是由于综合毛利率下降1.61 个百分点。综合毛利率大幅下降主要由于税务部门调整了打折促销记入成本的方式,以往在半年度进行结算,但现在每个季度进行结算,而供应商承担的促销费用未能在季度内体现所致。基于此,我们预计二季度毛利率将有所回升。尽管一季度已经开始体现世贸店的租金费用,但公司费用率仍然下降了1.04 个百分点,其中管理费用绝对额还出现了140 万元绝对额的下降。
看好公司 2011 年的成长性
2010 年,公司的重点是公司世贸中心和珠江新城国金项目顺利开业,随着公司新开门店投入运营,公司在2011年有望重新迎来快速增长。
投资建议
我们维持公司2010-2012 年EPS 为0.955、1.30 和1.58 元的盈利预测。公司良好的经营能力和较强的成本控制能力,使得公司仍能保持较好的内生增长,同时公司接连扩张,有利于提高市场对公司长期保持较快发展的信心,我们认为这将有利于公司估值水平的提升。同时我们看好公司2011 年的快速增长,09 年二三季度应是买入公司的良好时机,维持公司买入评级和目标价30,对应09年35 倍PE。同时广州亚运会也将为公司带来主题投资机会。
本文来源：中证网
责任编辑：
王晓易_NE0011
