国寿资产董事长缪建民:保险业须重视利率风险

2010-04-13 16:03:40 来源: 网易财经 举报
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网易财经4月13日讯 中国人寿资产管理有限公司董事长缪建民今日在出席北大CCISSR论坛时表示,对保险行业来讲,加深对利率风险的认识和分析是非常重要的。保险行业对利率的敏感性不亚于银行。

他指出,从现金流角度讲,保险行业中财险公司最好的约为20%,寿险公司现金流同样不高,一般不到40%,但保险行业的负债成本却比银行高得多,银行的负债成本平均为1.7-1.8%,而寿险行业的负债成本可能高于4%。特别是在新的会计制度下,国债收益率曲线的变化直接决定传统险产品当期的情况,而且对于保险资产组合来讲,大部分是固定收益产品,利率变化对当期价格的影响非常大。

他强调,在周期转折的过程中,在这么复杂的环境下,认清利率的变化,对于下一步了解全球金融市场的走向,防范保险经营管理风险有重要的意义,有助于我国保险行业实现可持续发展。

以下为缪建民演讲全文

利率风险的近忧与远虑

世界是由发达国家和发展中国家组成的,在借贷关系中,在相当长的历史时期,发达国家是债权国,发展中国家是债务国。但从1985年开始美国成为净债务国,全球债权债务关系发生了颠倒,发达国家成了主要的债务国,发展中国家特别是亚洲国家成了主要的债权国。债权、债务关系的颠倒,金本位制度的取消,金融体系由债权国主导,加之信用货币的本质,决定了债务货币的贬值是债务国的“盘中餐”。

全球金融危机结束以后,当前全球债务状况是恶化的。因为全球金融危机是以债务为起点,以更大的债务为终点,只是债务从私营部门转到了公共部门。国际货币基金组织资料显示,经合组织国家2009年公共债务余额占GDP的比例为90%,至2014年这一比例将达到110%。除非大幅削减政府开支,大幅加税,否则公共债务是无法清偿的,而在目前经济还没有强劲复苏的情况下是做不到的。公共债务的清偿可通过三个方法:第一,直接违约。第二,对外贬值、对内通胀。第三,借新债还旧债,进一步膨胀债务。但市场对借新债还旧债是有约束的,市场的约束就是利率。政府进一步的债务膨胀,使利率上升,融资成本大幅度上升,会大幅增加融资压力,长期收益率的上升对金融市场将带来重大的影响。

我国在应对金融危机的过程中,扩张性的货币政策和财政政策被大量应用,但由于人民币不可兑换,我国的过剩流动性不能像美国那样向全球输送,而且我国当前产出的缺口为正,总需求的扩张导致我们面临的通胀压力越来越大。今年年初开始我国采取了提高存款准备金率、加大中央银行票据发行力度等紧缩性政策。但当前我国的市场利率是失真的,在实际利率为负的情况下,通胀如果持续上行,市场利率的上升将是不可避免的。

对保险行业来讲,加深对利率风险的认识和分析是非常重要的。保险行业对利率的敏感性不亚于银行。从现金流角度讲,保险行业中财险公司最好的约为20%,寿险公司现金流同样不高,一般不到40%,但保险行业的负债成本却比银行高得多,银行的负债成本平均为1.7-1.8%,而寿险行业的负债成本可能高于4%。特别是在新的会计制度下,国债收益率曲线的变化直接决定传统险产品当期的情况,而且对于保险资产组合来讲,我们的组合中大部分是固定收益产品,利率变化对当期价格的影响非常大。

在周期转折的过程中,在这么复杂的环境下,认清利率的变化,对于我们下一步了解全球金融市场的走向,防范保险经营管理风险有重要的意义,有助于我国保险行业实现可持续发展。

董云峰 本文来源:网易财经 责任编辑:王晓易_NE0011
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