网易财经3月18日讯 川大智胜今日公布09年度报告，营业收入1.27亿元，比上年同期增长8.2%；实现净利润3360万元，同比增长11.4%；扣除非经常损益后净利润3163万元，同比增长11.5%。每股收益0.538元，净资产收益率8.9%。
产品毛利率进入正常水平
空管产品收入4868万元，同比下降32.4%，销售毛利率44.7%，比上年同期下降8.23个百分点，我们分析公司空管产品收入下降，是因为去年空管订单主要在下半年、特别是4季度，导致当年完工和结算较少，毛利率下降系由软件比重的波动。
银河证券分析师王家炜表示，同时地面交通产品收入为6115万元，暴增104.8%，销售毛利率33.8%，比上年同期上升21.0个百分点，业务已入正轨，产品毛利率进入到正常水平。
全部产品销售毛利率36.7%，下降1.87个百分点。空管产品毛利率下降明显，而地面交通产品毛利率上升显著。我们估计未来这两类产品毛利率将趋于稳定。
2009年内公司共签订单1.91亿元，上年为9080万元，同比增长110.4%。其中空管产品获得订单1.20亿元，上年仅3095万元，增长了287%，；地面交通产品获得订单6153万元，增长105.2%。
公司行业内处于领先地位
王家炜表示，公司新产品投入市场后效果良好，塔台模拟机已签订合同近3500万元。地面交通产品是基于视频的车辆检测和识别，在两个大型城市北京和深圳获得应用并占有主要市场，公司在行业内处于领先地位。
公司各项费用控制良好。销售费用975万元，同比增长58.3%，增长较多的原因是招投标费用多、售后服务费用和新设立的系统集成公司。管理费用为1518万元，同比增长11.2%。各类款项均处于合理变动范围内，应收账款5631万元，增长26.4%；预付款项2352万元，增长202%；应付账款2136万元，增长291%；预收款项2668万元，减少21.9%。
营业外收入为1105万元，与上年持平。其中软件增值税退税收入850万元，比上年多9.5%，显示公司纯软件收入增加；政府补助为255万元，低于上年的325万元。
研发支出3274万元，比2008年的1535万元高出1倍，占营业收入的25.9%，高于2008年的13.1%。同期研发费用的资本化金额为3074万元。公司进入到研发投入高峰期，我们估计2010年仍将如此。
空管行业前景乐观
中国的原则是“有利于维护国家领空主权和适应军民航发展需要”，空管体制改革的总体思路是“深化改革，统一管制，军民联合，空防一体”。2010年民航空管国产化进程加快，低空空域开放试点，这些将为公司空管自动化和空管仿真产品及培训业务带来良好发展机遇。
银河证券给与“推荐”评级
我们预计2010年塔台模拟机将继续获得推广应用，会有多个小型机场空管系统中标，存在大中型主用系统获得应用的可能，同时地面交通产品继续较快速增长。
公司2010年仍在募集资金投入高峰期，研发开支增加多，费用支出上升快。我们估计公司各类产品销售扩展，将弥补增长较快的费用并使业绩增长。
我们预计公司2010年盈利可增长101%，达到6700万元，每股收益1.07元，预期市盈率41倍。建议投资者关注公司基本面支持下的长期高成长性，着眼于长期投资，在未来2-3年将会获得良好回报，维持“推荐”评级。
本文来源：网易财经
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