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国创高新3月12日申购 券商估值13.8-21.56元

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网易财经3月10日讯 国创高新(002377)首次公开发行将于12日申购,综合5家券商对该公司的定价,估值区间为13.8-21.56元。

国创高新本首次公开发行不超过2700万股,其中网下发行不超过540万股,即不超过本次发行数量的20%;网上发行数量为本次发行总量减去网下最终发行量。

募投项目主要用于扩大公司原有产品的产能,募投资金总额2.17亿元,项目主要包括改性沥青的产能扩张、橡胶粉改性沥青新产品的开发与生产、移动工厂设备的生产运营以及研发中心建设。建设期1年,2011年正式投产。

国创高新主营改性沥青、乳化沥青产品的开发、生产与销售。主要产品包括改性沥青、乳化沥青系列产品。2005-2007年度,公司产品在国内新建高速公路改性沥青市场的占有率均超过15%,位居全国同行业前三甲,公司在同期湖北、陕西、广西新建高速公路的市场占有率稳居第一位。

在世界发达国家应用的改性沥青中,SBS改性沥青已经成为主流品种。公司主导产品为改性沥青和重交沥青,2009年公司销售改性沥青85808吨,重交沥青73184吨。2008年,国际油价飙升,国内SBS改性沥青价格一度达到6000元/吨,2009年7月跌至4700元/吨,2009年底回升至5200元/吨。由于市场竞争及原材料波动影响,公司产品毛利率近3年呈现走低的态势。

2003年至今,公司一直被认定为高新技术企业。2004年5月,公司的SBS弹性体改性沥青项目获国家级火炬计划项目证书,同时公司被科学技术部火炬高技术产业开发中心认定为重点高新技术企业。

A股上市公司中,路翔股份与公司主营业务最为接近,作为材料加工制造,金发科技也比较类似。

湘财证券预测公司2010-2012年摊薄后EPS为0.46元、0.63元和0.81元,结合近期中小板的估值,给予公司2010年30-35倍,合理估值区间为13.8-16.1元。

国泰君安预测公司2010-2012年摊薄后EPS分别为0.46、0.63、0.77 元,参考A股化工股2010年18-35倍PE,公司合理股价为14.7元,建议申购价为12.6-14.2元。

国都证券则预测,公司2010、2011年EPS分别为0.47、0.73元/股。综合2010年以来新上市的中小板上市公司估值情况,给予公司2010年31-39倍的动态市盈率比较合适,对应公司合理股价为14.6-18.3元。

中信建投给予公司10年30-35倍的市盈率,建议询价区间为13.2元-15.4元。近期化工类新股上市首日的平均涨幅为40.38%。考虑到近期二级市场走弱以及一级市场过热的状况有所好转,预计公司上市首日开盘价在18.48元-21.56元。

国都证券同事提醒公司可能面临的风险有:生产的季节性风险;原材料价格波动的风险;主要原材料供应商相对集中的风险;流动资金不足的风险。

国创高新估值一览

湘财证券13.8-16.1元

国泰君安14.7元

上海证券14.99-17.99元

国都证券14.6-18.3元

中信建投18.48元-21.56元

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